Federal Reserven tutkimus stablecoineista
Federal Reserven tutkijat ehdottivat 4. syyskuuta kehystä, jonka avulla voitaisiin päättää, miten stablecoinit ja muut lohkoketjupohjaiset rahoitustuotteet voitaisiin luokitella Yhdysvaltojen rahamarkkinastatistiikassa. Tällä hetkellä maksustablecoineja ei sisällytetä M1:een tai M2:een, mutta niiden tuleva luokittelu voi riippua siitä, miten kotitaloudet ja yritykset käyttävät niitä.
Tutkimuksen taustat
Kirjoittajat, Kristen Payne ja Mary-Frances Styczynski, tutkivat maksustablecoineja, tokenisoituja pankkitalletuksia ja tokenisoituja rahamarkkinarahastoja Federal Reserven tutkimuksessa. He ottivat huomioon kunkin omaisuuden taloudellisen toiminnan sekä sen, voidaanko luotettavia tietoja kerätä ilman, että samaa rahaa lasketaan kahdesti.
”Tutkimus heijastaa heidän henkilökohtaisia näkemyksiään eikä edusta Federal Reserven poliittista päätöstä tai aktiivista keskustelua rahamäärien muuttamisesta.”
Maksustablecoinien rooli
Maksustablecoineja voitaisiin myös käyttää tukemaan kotitalouksien ja yritysten päivittäistä maksutoimintaa. Lohkoketjussa tapahtuvat transaktiot selvitetään välittömästi, joten maksustablecoinit voisivat olla väitteen mukaan ”likvidimpiä kuin kysyntätalletukset”.
Vaikka muut palvelut selvitetään lähes reaaliaikaisesti, Federal Reserve julkaisee kolme rahamäärää. Rahapohja kattaa fyysisen valuutan ja pankkivarannot. M1 sisältää erittäin likvidejä rahoja, joita voidaan käyttää vaatimuksesta, kun taas M2 sisältää M1:n lisäksi vähemmän likvidejä säästötuotteita, kuten pieniä määräaikaistalletuksia ja vähittäisiä rahamarkkinarahastoja.
Luokittelu ja sääntely
Tutkijoiden kehiksen mukaan omaisuus, jota käytetään pääasiassa vaihdon välineenä, kuuluisi normaalisti M1:een. Omaisuus, jota käytetään ensisijaisesti lyhytaikaisiin säästöihin, olisi enemmän linjassa M2:n ei-M1-osan kanssa. Maksustablecoinit voisivat kuulua kumpaankin kategoriaan.
Tokenit, joita käytetään kotitalouksien ostoissa, yritysmaksuissa tai välittömissä siirroissa, jakaisivat M1:n transaktiotoiminnot. Stablecoinit, joita käytetään pääasiassa kryptovaluuttojen kaupankäynnissä tai arvon tilapäisessä säilyttämisessä, muistuttaisivat M2:een sijoitettuja omaisuuksia.
Tutkijat käyttivät USDC:tä lähimpänä olemassa olevaa vertailua, samalla huomauttaen, että vain harvat maksustablecoinit toimivat tällä hetkellä GENIUS Act -kehiksen alaisuudessa.
Haasteet ja tulevaisuus
Dollari-token voi siirtyä välittömästi, mutta silti toimia pääasiassa säästö- tai kaupankäyntivälineenä. Tutkijat ehdottivat siksi, että sen hallitsevaa käyttöä tulisi tarkkailla ennen luokittelun määrittämistä. Tämä toiminnallinen lähestymistapa selittää myös, miksi Federal Reserve on aiemmin muuttanut määritelmiään.
Stablecoinien lisääminen M1:een tai M2:een ei olisi niin yksinkertaista kuin laskea jokainen liikkeessä oleva token. Liiketoimintojen liikkeeseenlaskijat pitävät reserveja, jotka tukevat näitä tokeneita. Osa näistä varoista saattaa jo näkyä muualla rahamäärissä.
”Stablecoinin reserve voi sisältää pankkitalletuksia, valtion velkakirjoja ja muita sallittuja likvidejä instrumentteja.”
Yhteenveto
Stablecoinin laskeminen yhdessä näiden reservevarojen kanssa voisi paisuttaa mitattua rahamäärää, ellei tilastotieteilijät tee säätöä. Valtion velkakirjat eivät muodosta osaa M1:stä tai M2:sta. Tämän seurauksena säätöjen koko riippuisi kunkin liikkeeseenlaskijan reservekoostumuksesta eikä pelkästään stablecoinin kokonaisliikkeestä.
GENIUS Actin tietojen julkistamisvaatimukset voisivat tarjota osan tarvittavista tiedoista. Kuitenkin sääntelijöiden on edelleen tarpeen kehittää yhteiset raportointistandardit, jotka tunnistavat liikkeessä olevan tarjonnan, reservekoostumuksen ja mahdollisesti esteet tai jäädytetyt tokenit.
Kunnes nämä kysymykset ratkaistaan ja Federal Reserve virallisesti muuttaa metodologiaansa, maksustablecoinit pysyvät julkaistujen Yhdysvaltojen rahamäärien ulkopuolella. 4. syyskuuta julkaistu tutkimus tarjoaa analyyttisen polun, mutta se ei määritä uutta politiikkaa.
