Bitcoin-talousyhtiöiden osakkeet vs. Bitcoin
Bitcoin-talousyhtiön osakkeiden ostaminen ei ole sama asia kuin Bitcoinin ostaminen. Yksi yksinkertaisimmista tavoista, joilla sijoittajat mittaavat eroa, on mNAV, arvostuskertoimen, joka vertaa yhtiön markkina-arvoa sen hallussa pitämän Bitcoinin arvoon.
mNAV:n merkitys
Perusperiaatteessa mNAV 1.0x tarkoittaa, että yhtiön arvo on suunnilleen linjassa sen Bitcoin-varannon kanssa. mNAV 1.5x tarkoittaa, että sijoittajat arvioivat yhtiön arvoksi 1,50 dollaria jokaista 1 dollaria kohti Bitcoinia, kun taas 0.8x viittaa alennukseen. Tämä käsite on tullut yhä tärkeämmäksi, kun julkiset yhtiöt keräävät suurempia BTC-varantoja.
Coinpaperin luettelo Bitcoin-talousyhtiöistä osoittaa, kuinka Strategy, Metaplanet ja muut listatut yritykset ovat muuttaneet yrityksen taseita saadakseen Bitcoin-altistusta.
mNAV:n laskeminen
On tärkeää huomata, että mNAV:lla ei ole yhtä yleisesti hyväksyttyä kaavaa. Yksinkertainen versio jakaa yhtiön markkina-arvon Bitcoinin markkina-arvolla:
mNAV = Yhtiön markkina-arvo ÷ Bitcoin-holdingsin arvo
Täydellisempi yritysarvoversio lisää velan ja etuoikeutetun osakepääoman ja vähentää käteistä ennen yhtiön vertailua sen BTC-holdingsiin. BitcoinTreasuries.net käyttää tällä hetkellä yritysarvo-mNAV:ta omistautuneille Bitcoin-talousyhtiöille:
(Markkina-arvo + velka + etuoikeutettu osakepääoma − käteinen) ÷ Bitcoin NAV
Strategy ja mNAV
Strategy käyttää omaa osakekohtaisen menetelmäänsä, jossa mNAV määritellään MSTR-osakekurssina jaettuna sen Net Bitcoin Per Share -arvolla, joka säätää Bitcoinin taustaa ensisijaisille vaatimuksille ja Yhdysvaltain dollarin varoille. Strategy varoittaa myös, että sen mNAV ei ole perinteinen kirjanpidon NAV. Premium voi olla olemassa, koska sijoittajat ostavat enemmän kuin tämän päivän Bitcoin-saldo.
Osakeannit ja Bitcoinin tausta
Taseyhtiö, joka kaupankäynnissä on NAV:n yläpuolella, voi potentiaalisesti laskea liikkeeseen uusia osakkeita tuolla premiumilla ja käyttää tuottoja ostaakseen lisää Bitcoinia. Jos tämä toteutetaan tehokkaasti, se voi lisätä Bitcoinin taustaa jokaiselle olemassa olevalle osakkeelle. Tämä pääoman keräämismekanismi auttoi määrittämään Strategyn mallia.
Coinpaper on dokumentoinut, kuinka yhtiö on toistuvasti käyttänyt osakeantamista BTC-ostojen rahoittamiseen.
Strategy ja Bitcoin-varannot
7. syyskuuta mennessä Strategy omisti noin 845 050 BTC:tä, jotka oli hankittu 63,73 miljardilla dollarilla keskihinnalla 75 412 dollaria, yhtiön viimeisimmän SEC-ilmoituksen mukaan. Sen mNAV oli äskettäin noin 1.14x, mikä viittaa kohtuulliseen premiumiin Bitcoin NAV:iin nähden, vaikka tarkka luku muuttuu jatkuvasti sekä MSTR- että Bitcoin-hintojen mukana.
Alennukset ja markkinat
mNAV, joka on alle 1.0x, ei automaattisesti tarkoita, että osake on halpa. Markkinat saattavat alennella velkaa, etuoikeutettuja osakevelvoitteita, laimennusriskiä, heikkoa johtamista tai mahdollisuutta, että yhtiö lopulta myy Bitcoinia. Metaplanet, esimerkiksi, kaupankäynnissä oli äskettäin noin 0.97x mNAV, mikä tarkoittaa, että sen arvostus oli suunnilleen linjassa tai hieman alle sen Bitcoin-varannon arvon.
Premiumien romahtaminen
Taseosakkeiden premiumien romahtaminen on jo vahingoittanut sijoittajia. Coinpaper on aiemmin tutkinut, kuinka Bitcoin-talouspremiumit voivat kadota, kun pääomamarkkinat muuttuvat vähemmän tukeviksi. Strategy on myös laajentanut taloudellista työkalupakkiaan yksinkertaisten Bitcoin-ostojen ulkopuolelle, mukaan lukien velka, etuoikeutetut arvopaperit ja jopa mahdolliset BTC-myyntiä likviditeetin tukemiseksi. Tämä muuttuva rakenne on käsitelty Coinpaperin analyysissä sen kehittyvästä Bitcoin-strategiasta.
