SEC:n lausunto arvopaperien tokenisoinnista
Kolme SEC:n osastoa ilmoitti keskiviikkona, että arvopaperin siirtäminen lohkoketjuun ei muuta sen oikeudellista asemaa. Lausunnossaan virasto korosti, että tokenisoidut varat kohtaavat samat rekisteröintivaatimukset kuin perinteiset instrumentit.
”Se, missä muodossa arvopaperi annetaan tai millä menetelmillä haltijat rekisteröidään (esim. on-chain vs. off-chain), ei vaikuta liittovaltion arvopaperilakien soveltamiseen,” lausunnossa todetaan.
On-chain-transaktiot viittaavat arvopaperisiirtoihin, jotka rekisteröidään suoraan lohkoketjuun tai hajautettuun kirjanpitoon sen sijaan, että käytettäisiin perinteisiä tietokantajärjestelmiä. Liiketoimintojen harjoittajat voivat tarjota tokenisoituja arvopapereita erillisenä luokkana tai perinteisten osakkeiden rinnalla.
Tokenisoidut arvopaperit ja liittovaltion lainsäädäntö
Jos tokenisoitu arvopaperi on olennaisesti samanluonteinen ja myöntää olennaisesti samanlaisia oikeuksia ja etuja, sitä voidaan käsitellä samanlaisena luokkana tietyissä tarkoituksissa liittovaltion arvopaperilakien mukaan, riippumatta muodosta. Ainoa ero on, että ”sen sijaan, että ylläpidettäisiin pääomistajatiedostoa perinteisten, off-chain-tietokantarekisterien kautta, liikkeeseenlaskija (tai sen edustaja) ylläpitää pääomistajatiedostoa yhdessä tai useammassa kryptoverkossa.”
Lausunto julkaistiin, kun liittovaltion virasto on muuttanut kantaansa kryptovaluuttoihin Trumpin hallinnon aikana, ja se on jättänyt tai sulkenut yli tusinan tapausta viimeisen vuoden aikana, mukaan lukien toimet suuria kryptoyrityksiä vastaan, jotka liittyivät siihen, oliko tokenit, staking-tuotteet tai lompakkoinfrastruktuuri rekisteröimättömiä arvopapereita.
Kryptotuotteiden oikeudellinen asema
Vaikka ohjeistus vahvistaa, että arvopaperilait koskevat riippumatta teknologisesta muodosta, se on sama oikeudellinen kehys, joka tukee monia tapauksia, joista virasto oli luopunut. Keskiviikon lausunto kuitenkin ohittaa vaikeamman kysymyksen, jonka nämä tapaukset ovat herättäneet: ovatko kryptonatiiviset tuotteet, kuten tokenit ja staking-ohjelmat, alun perin arvopapereita?
Ethereum havainnollistaa ratkaisemattoman rajan, jonka lausunto jättää koskemattomaksi. Vuonna 2024 Consensys paljasti julkaisemattomassa oikeusjutussa, että SEC oli maaliskuussa 2023 valtuuttanut sisäisen tutkimuksen ”Ethereum 2.0”:sta, antaen virallisen määräyksen, joka käsitteli Ethereumia arvopaperina.
”Ajattele tätä laajasta infrastruktuurista. Jos lohkoketju on de facto pääomaluettelo tai obligaatiorekisteri, mutta SEC silti vaatii siirtovälineitä, rekisteröityjä säilyttäjiä ja välittäjiä, niin lohkoketju on oikeudellisesti koristeellinen, ei auktoritatiivinen,” hän lisäsi.
Vaikka SEC näyttää ”valvovan ’teknologianeutraaliutta’ samalla kun se luottaa teknologiaspesifisiin oletuksiin,” Rossow sanoi, ”neutraalius luokittelutasolla peittää ei-neutraaliuden operatiivisella tasolla.”
SEC:n henkilöstölausunto ”jäädyttää perustason, lykkää rakenteellista uudistusta ja siirtää taakan yrittäjä- ja innovaatiosektoreille odottamalla hiljaa, että meidän pitäisi selvittää, kuinka ’noudattaa ensin, sitten tulla puhumaan meille,'” hän sanoi.
