Soluna Holdingsin nousu
Soluna Holdings (NASDAQ: SLNH) on herättänyt huomiota, sillä sen osake nousi 94 % yhdessä päivässä. Yhtiöllä on yli 1 GW:n energiaputki, joka on samalla tasolla Bitfarmsin (BITF) kanssa, mutta sen markkina-arvo on vain murto-osa kilpailijastaan. Soluna on saanut 100 miljoonan dollarin luottolaitoksen datakeskuksen rakentamiseen, mikä herättää kysymyksen: Voisiko Soluna olla seuraava IREN?
Solunan potentiaali
BitcoinMiningStock.io:n mukaan, vaikka olen käsitellyt useita suuria HPC/AI-käännöksiä ja sopimuksia julkisilta Bitcoin-minereiltä, monet seuraajani ovat ohjanneet minua vähemmän tunnetun nimen suuntaan: Soluna Holdings. Argumentti on selkeä: Soluna on mikrocap-pelaaja, jolla on valtava energiaputki (> 1 GW) ja joka rakentaa HPC-datakeskuksia. Viimeisimpänä se on saanut 100 miljoonan dollarin luottolaitoksen rahoittamaan Project Kati -hanketta, joka on uusiutuvalla energialla toimiva sivusto, suunniteltu sekä Bitcoin-miningille että AI-asiakkaille.
Markkinat ja kilpailu
Jotkut uskovat, että Soluna voisi seurata samanlaista polkua kuin IREN tai CIFR, sillä osakkeet ovat suurelta osin alihinnoiteltuja, kunnes markkinat ymmärtävät niiden valtavan HPC/AI-potentiaalin. Mutta siirrytään spekulaation yli. Kysymys kuuluu, pitääkö hype paikkansa, kun kokoamme hajanaisia faktoja?
Soluna Holdings on Yhdysvalloissa sijaitseva modulaaristen vihreiden datakeskusten kehittäjä, joka on erityisesti suunniteltu intensiivisiin laskentakäyttöihin, kuten Bitcoin-miningille ja AI-kuormille. Yritys asemoituu sillaksi alikäytetyille uusiutuvan energian resursseille ja laskentakysynnälle. Se toimii tällä hetkellä tai rakentaa useita modulaarisia sivustoja Texasissa ja muualla Yhdysvalloissa, joista suurin osa sijaitsee uusiutuvan energian tuotannon yhteydessä.
Project Kati
Q2 2025 mukaan Soluna väitti, että sen kokonaispuhdas energiaputki on 2,8 GW, joista 1,023 GW on keskittynyt lähitulevaisuuden kehitykseen. Tämä asettaa heidät samaan kapasiteettisarjaan kuin Bitfarms (1,2 GW), mutta markkina-arvo on ollut vielä äskettäin lähes 1,5/100 osa jälkimmäisestä.
Tässä on erittely Solunan projektisalkusta julkisten tietojen perusteella: Project Kati on Solunan suurin sivusto tähän mennessä ja merkitsee selvää siirtymistä Bitcoin-miningista AI:hin ja korkean suorituskyvyn laskentainfrastruktuuriin (HPC).
Sivusto on rakennettu kahdessa vaiheessa, 166 MW:n laajennuksena. Kati 1:n (83 MW) rakentaminen alkoi syyskuussa 2025, ja sen odotetaan olevan toiminnassa vuoden 2026 alussa. Tästä 48 MW on jo vuokrattu Galaxy Digitalille isännöintisopimuksen mukaan, kun taas jäljelle jäävä 35 MW on varattu Solunan omille Bitcoin-isännöintiasiakkaille. Toinen vaihe, Kati 2, lisää vielä 83 MW ja on erityisesti rakennettu tukemaan AI- ja korkean suorituskyvyn laskentakuormia.
Rahoitus ja riskit
Markkinat näyttävät alkavan hinnoitella Solunan HPC/AI-käännöstä, erityisesti Solunan 100 miljoonan dollarin luottolaitoksen ilmoituksen jälkeen. Syyskuussa 2025 Soluna ilmoitti luottolaitoksesta, joka on jopa 100 miljoonaa dollaria Generate Capitalilta, lainanantajalta, joka tunnetaan kestävän infrastruktuurin tukemisesta.
Vaikka otsikkoluku on merkittävä, sopimuksen rakenne on kerroksellinen virstanpylväiden ja ehtojen kanssa, jotka muokkaavat sitä, miten ja milloin pääoma tulee saataville. Kokonaisluotosta 35,5 miljoonaa dollaria on tällä hetkellä sitoutettu.
Lyhyesti sanottuna, otsikkoluku on katto, ei takuu. Pääoman vapauttaminen ei ole halpaa.
Lainalla on korko SOFR + 10 %, vähimmäis SOFR-lattia 3,50 %, mikä johtaa vähintään 13,5 %:n aloituskorkoon. Vaihtoehtoisesti Soluna voi valita lainata ABR + 9 %:n korolla. Tämä korko yksinään olisi aggressiivinen.
Yhteenveto
Kaiken kaikkiaan tämä on klassinen esimerkki osakkeisiin liittyvästä infrastruktuurirahoituksesta, joka on suunniteltu korkean riskin ja korkean tuoton skenaarioihin. Rakenne antaa Solunalle kriittisen mahdollisuuden uudelleenrahoittaa olemassa olevia omaisuuksia ja rahoittaa lippulaivarakentamisensa. Samaan aikaan se tuo mukanaan uusia kustannus-, valvonta- ja virstanpylväsperusteisia ehtoja.
Paras tapa: se seuraa IREN:n tai CORZ:n polkua, laajentuen todelliseksi HPC-infrastruktuuritoimijaksi, jolla on monipuolista tuloa ja strategista merkitystä. Huonoin tapa: tiukat ehdot ja korkeat velkakustannukset tukahduttavat yrityksen ennen kuin sen projektit kypsyvät.
