Yhdysvaltain dollarin stablecoin-tekijät ja valtionvelkakirjat
Neljä Yhdysvaltain dollarin stablecoin-tekijää hallitsee yhteensä noin 182 miljardia dollaria Yhdysvaltain valtionvelkakirjoissa, mikä sijoittaa ne 17. sijalle valtiovarainministeriön maiden välisessä rankingissa. Tämä määrä, joka kattaa yön yli tapahtuvissa valtionvelkakirjoihin vakuutetuissa repoissa ja valtionvelkakirjoihin painottuvissa rahamarkkinarahastoissa, asettaa ryhmän Norjan 195,9 miljardin dollarin ja Saudi-Arabian 133,8 miljardin dollarin väliin.
Stablecoin-tekijöiden sijoitukset
Tetherin USDT johtaa joukkoa, ja sen ensimmäisen neljänneksen vahvistus osoitti 120 miljardia dollaria valtionvelkakirjoissa. Toimitusjohtaja Paolo Ardoino kertoi CNBC:lle toukokuun lopussa, että yrityksellä on ”yli 125 miljardia dollaria” ja se jatkaa laajentumistaan.
Circle julkaisi toukokuun tilintarkastuskertomuksessa 28,7 miljardia dollaria T-velkakirjoissa ja 26,5 miljardia dollaria yön yli repoissa, yhteensä 55,2 miljardia dollaria USDC:n taustalla. First Digitalin 31. toukokuuta julkaisema tietotaulu osoitti 1,665 miljardia dollaria FDUSD-varantoja, joista 78 % on valtionvelkakirjoissa, mikä vastaa noin 1,3 miljardia dollaria.
Paxosin PayPal USD (PYUSD) käyttää yön yli käänteisiä repo-sopimuksia, jotka on vakuutettu 97 %:sti valtionvelkakirjoilla. Siinä on 878 miljoonaa dollaria avoinna, mikä tarkoittaa noin 880 miljoonaa dollaria valtionvelkaa.
Valtionvelkakirjat ja likviditeetti
Yhdysvaltain valtiovarainministeriön huhtikuun tietojen mukaan nämä positiot saavuttavat 182,4 miljardia dollaria, mikä riittää ohittamaan Etelä-Korean ja Yhdistyneet arabiemiirikunnat, jääden vain Norjan taakse.
Valtionvelkakirjat hallitsevat varantoja, ja tekijät ostavat lyhytaikaista valtionvelkaa, koska se selvitetään T-plus-nolla selvityspankeissa, tarjoaa päivittäistä likviditeettiä ja tuottaa nyt yli 5 %:n tuottoa. Tetherin viimeisin varmistus osoitti, että valtionvelkakirjat, repo-sopimukset ja vain valtionvelkakirjoihin perustuvat rahamarkkinarahastot edustavat yli 80 %:a sen vakuudesta, mikä auttoi tuottamaan 1 miljardin dollarin voiton ensimmäisellä neljänneksellä.
Circle käyttää BlackRockin SEC-rekisteröityä Circle Reserve Fundia hallitakseen velkakirjojaan ja repojaan, mahdollistaen saman päivän likvidoinnin, jos lunastukset nousevat. Ardoino totesi, että stablecoinien liikkeeseenlasku ”luo lisäkysyntää Yhdysvaltain velalle ilman, että se riippuu pankkijärjestelmästä”, viitaten Tetherin sijoitukseen Saksan, Yhdistyneiden arabiemiirikuntien ja Espanjan ylle.
Sääntely ja tulevaisuus
Circle ja Paxos ovat esittäneet samanlaisia väitteitä politiikkahakemuksissaan, huomauttaen, että kapeasti jakautunut, erittäin likvidi vakuus suojaa haltijoita markkinapaineen aikana. Sääntelytausta on myös tärkeä. Lainsäätäjät Washingtonissa ja Brysselissä harkitsevat lakeja, jotka rajoittaisivat varantovaroja käteiseen ja lyhytaikaisiin valtionvelkakirjoihin, säilyttäen nykyisen koostumuksen mutta rajoittaen hajauttamista kultaan tai yrityslainoihin.
GENIUS-laki, joka hyväksyttiin senaatissa kesäkuussa, virallistaa nämä rajoitukset.
Samaan aikaan Euroopan markkinoiden kryptovarantojen (MiCA) sääntely estää jo hyödykkeet euroon sidotuissa kolikoissa. Stablecoinien varainhoitajat sanovat, että ehdotetut säännöt vastaavat heidän sijoitusprofiiliaan, vaikka he varoittavat, että keskittyminen yhteen omaisuusluokkaan linkittää stablecoinin likviditeetin Federal Reserven rahoitusolosuhteisiin.
