Euroopan keskuspankin (EKP) raportti stablecoineista
Euroopan keskuspankin (EKP) rahoitusvakauden asiantuntijat ovat todenneet, että stablecoineihin liittyvät riskit euroalueella ovat rajalliset alhaisen käyttöönoton ja ennaltaehkäisevän sääntelyn ansiosta. EKP julkaisi maanantaina rahoitusvakauden katsauksen ennakkoversion, joka keskittyi kasvavaan stablecoin-markkinaan.
Stablecoinien määritelmä ja käyttötavat
Stablecoin on digitaalinen omaisuus, joka on sidottu fiat-valuuttojen tai hyödykkeiden arvoon. Raportin laatineet EKP:n asiantuntijat Senne Aerts, Claudia Lambert ja Elisa Reinhold kyseenalaistivat stablecoinien käyttötapojen merkityksen kryptokaupankäynnin ulkopuolella ja korostivat niiden alhaisia rahoitusvakauden riskejä euroalueella.
”Tällä hetkellä stablecoineista johtuvat rahoitusvakauden riskit ovat rajalliset euroalueella, mutta nopea kasvu oikeuttaa tiiviin seurannan. Samalla rajat ylittävien sääntelyarbitraasiin liittyvät riskit tulisi ratkaista,” raportissa todettiin.
Kryptokaupankäynnin rooli
Kryptokaupankäynti on edelleen keskeinen käyttötapa stablecoineille. ”Kryptokaupankäynti on tällä hetkellä ehdottomasti tärkein käyttötapa stablecoineille,” kirjoittajat totesivat, lisäten, että muut käyttötavat, kuten rajat ylittävät maksut, ”näyttelevät vain vähäistä roolia.”
Viitaten Kansainvälisen valuuttarahaston heinäkuun tutkimukseen, raportti totesi, että suuri osa stablecoin-virroista oli rajat ylittäviä, mutta huomautti, että todisteita siitä, että nämä virrat olisivat systeemisesti yhteydessä siirtoihin, ei ollut.
Stablecoinien käyttö vähittäiskaupassa
Raportti korosti myös rajallista stablecoinin käyttöä vähittäiskaupassa, viitaten Visan arvioihin, joiden mukaan vain noin 0,5 % stablecoin-volyymeista oli orgaanisia, vähittäiskaupan kokoisia siirtoja (alle 250 dollaria).
”Stablecoinien käyttö näyttää olevan ensisijaisesti ohjattua niiden roolista kryptovaroja ekosysteemissä, ja jää nähtäväksi, hyväksytäänkö stablecoineja laajasti muissa käyttötavoissa,” EKP:n henkilökunta päätti.
Yhdysvaltain dollarin stablecoinit ja euroalueen markkinat
Yhdysvaltain dollarin stablecoinit ovat vähemmän kytköksissä euroalueen markkinoihin. Koska stablecoineja ei käytetä laajalti transaktioissa, jotka liittyvät reaalimaailman omaisuuteen, erityisesti euroalueella, stablecoin-markkina ei aiheuta kiireellisiä rahoitusvakauden riskejä Euroopalle, raportissa todettiin.
Vaikka Yhdysvaltain dollariin sidotut stablecoinit, kuten Tetherin USDt ja Circlen USDC, hallitsevat markkinoita huikealla 84 %:n osuudella, niiden kytkökset euroalueen rahoitusmarkkinoihin ovat rajalliset.
Sääntely ja tulevaisuuden näkymät
Vaikka stablecoinien käyttötavat lisääntyisivät ja kytkökset euroalueeseen kasvaisivat, Euroopan unionin kryptosääntelykehys, Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), vähentäisi mahdollisia riskejä, kirjoittajat totesivat.
”Rajat ylittävien sääntelyarbitraasiin liittyvien riskien vähentämiseksi ja riittämättömästi säänneltyjen lainkäyttöalueiden vuotamisriskien vähentämiseksi on elintärkeää, että sääntelykehykset sovitetaan entistä paremmin yhteen globaalilla tasolla.”
Kirjoittajat mainitsivat erityisinä toimenpiteinä, joilla rajoitetaan stablecoineihin liittyviä riskejä, MiCA:n kielto maksaa korkoa stablecoin-holdingeista sekä stablecoinin liikkeeseenlaskijoilta että kryptovarapalveluntarjoajilta.
Kirjoittajat totesivat, että pankkiryhmät, joita johtaa Bank Policy Institute, ovat vaatineet samanlaisia kieltoja Yhdysvalloissa, ja liittovaltion sääntelijöiden odotetaan julkaisevan lopulliset täytäntöönpanosäännökset stablecoineihin keskittyvästä GENIUS-laista vuonna 2026 tai 2027.
Johtopäätökset
Viimeisin EKP:n raportti korostaa huomattavaa muutosta EU:n stablecoin-agendassa, kun hallituksen jäsenet, kuten Piero Cipollone, ovat aiemmin varoittaneet, että Yhdysvaltain stablecoinit uhkaavat Euroopan maksusuojaa, vahvistaen tapausta euron keskuspankin digitaaliselle valuutalle.
EKP:n tähtäimessä on digitaalisen euron pilottihanke vuonna 2027 ja mahdollinen ensimmäinen liikkeeseenlasku vuonna 2029. Instituutio etenee samalla, kun se jatkaa stablecoineihin liittyvien riskien seurantaa ja käsittelyä.
