S&P Globalin Luottoluokitus Sky Protocolille
S&P Global Ratings on myöntänyt B- luottoluokituksen Sky Protocolille, joka tunnettiin aiemmin nimellä Maker Protocol. Tämä merkitsee ensimmäistä kertaa, kun suuri luottoluokituslaitos on antanut luokituksen hajautetulle rahoitusalustalle (DeFi).
Luokituksen Taustat
Luokitus on osa S&P:n jatkuvaa arviointia stablecoin-liikkeeseenlaskijoista, joka alkoi vuonna 2023 arvioimaan niiden kykyä ylläpitää vakaata arvoa suhteessa fiat-valuuttoihin. Arviointi kattaa Sky Protocolin velkojen luotettavuuden, USDS:n (US Dollar Stablecoin) ja DAI:n sekä sUSDS– ja sDAI-säästötokenit.
Sky Protocolin Arviointi
Sky Protocol, jota arvioitiin ensimmäistä kertaa, sai “4” -luokituksen, mikä tarkoittaa, että sen kyky ylläpitää sidonnaisuutta Yhdysvaltain dollariin on rajoitettu. Skaala vaihtelee “1”:stä, joka tarkoittaa erittäin vahvaa, “5”:een, joka tarkoittaa heikkoa. Sky Protocol on hajautettu lainausalusta, joka mahdollistaa käyttäjien lainata kryptovaluuttaan perustuvia lainoja. Sen USDS-stablecoin, jota käytetään lainaus- ja lainanottotapahtumien helpottamiseen, on markkina-arvoltaan neljänneksi suurin, noin 5,36 miljardia dollaria kirjoitushetkellä CoinMarketCapin mukaan.
Keskeiset Riskit
S&P määrittelee protokollan velkojen maksamatta jättämisen “hiusleikkaukseksi”, joka on asetettu tokenin haltijoille. Se korostaa keskeisiä riskejä, jotka voisivat laukaista tällaisen maksamatta jättämisen, mukaan lukien tallettajien nostot, jotka ylittävät sidonnaisuusvakausmoduulissa olevan likviditeetin, sekä luottotappiot, jotka ylittävät käytettävissä olevan pääoman.
Hallitus, pääoma ja sääntelyriski ovat päähuolenaiheita. S&P:n luokitus viittaa protokollan heikkouksiin, kuten korkea tallettajien keskittyminen, keskitetty hallinto, riippuvuus perustajasta, sääntelyepävarmuus ja heikko pääoma. Nämä riskit osittain kompensoidaan protokollan vähäisillä luottotappioilla ja voitolla vuodesta 2020 lähtien.
Asiantuntijalausunto
Andrew O’Neil, S&P Globalin digitaalisten omaisuuserien analytiikan johtaja, kertoi Cointelegraphille:
“B- luokitus tarkoittaa, että uskomme protokollan tällä hetkellä pystyvän täyttämään taloudelliset velvoitteensa, mutta se olisi haavoittuva epäsuotuisissa liiketoiminta-, talous- ja markkinaolosuhteissa.”
Sky Ecosystemin Arviointi
Sky Ecosystemin varat-velat -komitea totesi, että prosessi antoi sille mahdollisuuden tarkastella sekä perinteisiä vastapuoliriskejä että DeFi-spesifisiä haavoittuvuuksia, kuten älysopimus-, oracle-, silta- ja hallintoriskejä. ”Osana haastatteluja ja asiakirjoja, joita jaoimme S&P:lle, meillä oli mahdollisuus tarkastella ja kyseenalaistaa joitakin analyyttisiä oletuksia, jotka liittyvät vastapuoliriskeihin, jotka ovat tyypillisiä perinteiselle rahoitukselle, mutta eivät välttämättä päde lohkoketjussa. Tarkastelimme myös uusia, DeFi-kotoperäisiä riskejä, joita on seurattava ja vähennettävä huolellisesti,” he kertoivat Cointelegraphille.
Hallintoprosessi ja Pääoma
Sky:n perustaja Rune Christensen omistaa lähes 9 % hallintotokenista. S&P:n arvioinnissa todettiin, että “protokollan hallintoprosessi pysyy erittäin keskitettynä alhaisen äänestysaktiivisuuden vuoksi keskeisissä päätöksissä.” Sky:n pääoma on toinen ensisijainen huolenaihe. Arvioinnin mukaan riskikorjattu pääomataso oli 0,4 % 27. heinäkuuta, ja protokollalla on rajallinen ylijäämävara, joka kattaa mahdolliset luottotappiot.
Stablecoin-liikkeeseenlaskijoiden Tarkastelu
S&P:n arviointi laski myös protokollan ankkuriluokituksen “bb”:hen, neljä pykälää alle Yhdysvaltain pankin ankkuriluokituksen “bbb+”, viitaten sääntelyepävarmuuteen DeFi-sektorilla.
Stablecoin-liikkeeseenlaskijat ovat lisääntyneessä tarkastelussa. Kun kryptovaluutta syventää sitoutumistaan perinteisiin rahoitusmarkkinoihin, yhä useammat instituutiot kryptotilassa tuodaan viralliseen luottoluokitusjärjestelmään. S&P Global käynnisti stablecoinin vakausarvioinnin joulukuussa 2023. Raportin mukaan Circle USDC sai luokituksen 2 (vahva), kun taas Tether ja USDS saivat luokituksen 4 (rajoitettu).
”Tetherin heikkoudet liittyvät enemmän läpinäkyvyyteen, kun taas USDS:llä on monimutkaisempi omaisuuspohja verrattuna USDC:hen. Ja todellakin, suhteellisen heikko pääomatilanne on myös asia, joka vaikuttaa tuohon suhteelliseen luokitukseen,” O’Neil sanoi.
Ensimmäinen Lohkoketjupohjainen Asuntolainasijoitus
Ensimmäinen lohkoketjupohjainen asuntolainasijoitus, joka sai luokituksen S&P Globalilta, oli Figure Technology Solutions, teknologia-alusta, joka mahdollistaa lohkoketjupohjaisen markkinapaikan rahoitustuotteille. Kesäkuussa Figure:n viimeisin asuntolainavarojen sijoitus, yhteensä 355 miljoonaa dollaria, sai “AAA” -luokituksen S&P Globalilta.
