Johdanto
Commodity Futures Trading Commission (CFTC) on julkaissut ohjeita, jotka määrittelevät, miten bitcoin, ether ja stablecoinit toimivat johdannaisten marginaalissa. Ohjeet sisältävät riskipohjaisia leikkauksia ja tiukempia käyttörajoja, samalla kun ne vahvistavat rakenteellista valvontaa sen sijaan, että kieltäisivät kryptovaluuttojen käytön markkinoilla.
Ohjeiden keskeiset kohdat
CFTC:n puheenjohtaja Mike Selig jakoi X:ssä:
”Koska Project Crypto on nyt yhteinen aloite, leikkauskäsittelyn yhdenmukaistaminen SEC:n kanssa rekisteröityjen toimijoiden osalta edustaa toista askelta kohti selkeiden ja johdonmukaisten sääntöjen toimittamista markkinaosapuolille.”
20. maaliskuuta CFTC julkaisi UKK-vastauksia, joissa kerrotaan, miten bitcoinia, etheriä ja muita kryptovarantoja voidaan käyttää rekisteröityjen toimijoiden toimesta. Ohjeet esittelevät myös määritellyt arvostuskorjaukset, jotka vaikuttavat siihen, miten bitcoin, ether ja maksustablecoinit toimivat vakuutena.
Leikkauskäsittely ja riskialennukset
Leikkauskäsittely määrittää riskialennuksen varoille, joita käytetään marginaalina, mikä tarkoittaa, että bitcoin ja ether saavat suurempia alennuksia tunnustetusta arvosta kuin maksustablecoinien osalta vakuutuslaskelmissa. Ohjeiden mukaan omistusoikeudet bitcoinissa ja etherissä voivat kohdata 20 % pääomamaksun, kun taas maksustablecoinit ovat alttiina alhaisemmalle 2 % korjaukselle, mikä heijastaa volatiliteetti- ja likviditeettiriskin eroja.
Rajoitukset ja hyväksyntä
Ohjeet kuvaavat myös vaiheittaista lähestymistapaa, joka aluksi rajoittaa, mitkä kryptovarannot kelpaavat marginaalivakuudeksi. Siinä täsmennetään:
”Kolmen kuukauden ajanjaksolla, joka alkaa siitä päivästä, jolloin futures commission merchant (FCM) ensimmäisen kerran hyväksyy kryptovarantoja asiakkailta, FCM voi hyväksyä vain kryptovarantoja maksustablecoinien, bitcoinin tai etherin muodossa marginaalivakuudeksi asiakkailta ja voi tallettaa vain omistusoikeudellisia maksustablecoineja jäljelle jäävänä etuutena futuureissa, ulkomaisissa futuureissa ja selvitettyjen swapien asiakastileillä.”
Rajoitukset rajoittavat erityisesti sitä, miten bitcoinia, etheriä ja muita kryptovarantoja voidaan käsitellä eriytetyissä tilirakenteissa huolimatta laajemmasta hyväksynnästä muualla. Virasto totesi:
”FCM, joka luottaa CFTC:n henkilökunnan kirjeen 26-05 ei-toimintapositioon, ei voi tallettaa omistusoikeudellisia kryptovarantoja (esim. bitcoin, ether tai muita kryptovarantoja), lukuun ottamatta maksustablecoineja, asiakasehytetyille tileille jäljelle jäävänä etuutena.”
Yhteenveto
Viitattu henkilökunnan kirje 26-05 perustaa ei-toimintakehyksen, joka sallii futures commission merchantsin käyttää bitcoinia, etheriä ja stablecoineja marginaalivakuutena määriteltyjen ehtojen mukaan, mukaan lukien raportointivelvoitteet ja riskipohjainen pääomakäsittely. Kaiken kaikkiaan BTC, ETH ja stablecoinit pysyvät sallittuina johdannaisten ekosysteemin keskeisissä osissa, mukaan lukien marginaalilaskelmat ja selvitystoimiston vakuudet, mutta niiden käyttö on rajattu erityisiin sääntelyehtoihin.
Kryptovarantoja ei voida käyttää marginaalina selvittämättömissä swap-sopimuksissa, ja asiakasvaroja rajoitetaan sijoittamasta stablecoineihin tiukasti määriteltyjen jäljelle jäävien etuuksien käsittelyn ulkopuolella, kun taas yritysten on noudatettava onboarding-, raportointi- ja riskienhallintavaatimuksia näiden varantojen sisällyttämisessä.
Securities and Exchange Commission (SEC) ja Commodity Futures Trading Commission (CFTC) julkaisivat tiistaina yhteisen tulkinnan, joka selventää, miten kryptovaluuttoja voidaan käyttää johdannaisten marginaalissa.
