Kryptovaluuttojen Perpetuaalifutuurit ja Riskit
CME Groupin toimitusjohtaja Terry Duffy on varoittanut, että Yhdysvalloissa äskettäin hyväksytyt kryptovaluuttojen perpetuaalifutuurit ovat luoneet merkittäviä riskejä sijoittajille ja rahoitusjärjestelmälle, kutsuen näitä tuotteita ”uhkaavaksi katastrofiksi”. Duffy kritisoi Commodity Futures Trading Commissionin (CFTC) päätöstä sallia säännellyt kryptoperpetuaalifutuurit Piper Sandlerin Global Exchange & Fintech -konferenssissa 4. kesäkuuta. Hän väitti, että voimakkaasti vipuroidut instrumentit tuovat mukanaan vaaroja, joita monet markkinatoimijat saattavat aliarvioida.
Perpetuaalifutuurien Toiminta
Perpetuaalifutuurit, joita kutsutaan yleisesti perpeiksi, eroavat tavallisista futuurisopimuksista siinä, että niillä ei ole eräpäivää. Nämä tuotteet mahdollistavat kauppiaiden pitää positioita äärettömästi ja tarjoavat usein vipua jopa 50 kertaa talletetulle pääomalle. Duffy huomautti, että korkean vipuroidun ja automaattisten likvidaatiomekanismien yhdistelmä voi altistaa vähittäiskauppiaat merkittäville tappioille, erityisesti jos he eivät täysin ymmärrä rahoituskoron kustannuksia ja muita riskejä, jotka liittyvät positioiden pitämiseen pitkään.
Sääntelymuutokset ja Kilpailutilanne
CME:n huolenaiheet nousevat esiin, kun Yhdysvaltojen kryptojohdannaismarkkinat kokevat yhden suurimmista sääntelymuutoksistaan vuosikausiin. 29. toukokuuta CFTC hyväksyi ensimmäiset säännellyt kryptoperpetuaalifutuurituotteet Yhdysvaltojen osallistujille, avaten markkinan, jota olivat aiemmin hallinneet offshore-pörssit. Päivien kuluttua ennustemarkkinoiden operaattori Kalshi lanseerasi Bitcoin-perpetuaalifutuurit, jota seurasi pian Ethereum-perpetuaalifutuurit 4. kesäkuuta 2026. Laajempi joukko 11 muuta kryptovaluuttasopimusta, mukaan lukien Solana ja Dogecoin, on toimitettu sääntelytarkastukseen, mutta odottaa edelleen tapauskohtaisia hyväksyntöjä ennen kuin ne voivat tulla kaupankäynnin kohteeksi.
Samaan aikaan Coinbase Financial Markets sai sääntelyohjeita, jotka sallivat kelvollisten Yhdysvaltojen institutionaalisten asiakkaiden käyttää Deribitissä listattuja perpetuaalifutuurituotteita ja optioita, johon Coinbase hankki vuonna 2025. Erityisesti Kraken ilmoitti suunnitelmistaan lanseerata säänneltyjä Bitcoin-perpetuaalifutuurituotteita Bitnomial Exchange -alustalla, joka on säännelty alusta, jonka Krakenin emoyhtiö Payward hankki aiemmin tänä vuonna. Nopean laajentumisen myötä sijoittajat ovat alkaneet arvioida kilpailutilannetta pörssin operaattoreiden keskuudessa.
CME Groupin, Cboe Global Marketsin ja Intercontinental Exchangen osakkeet ovat olleet paineen alla tällä viikolla, kun jotkut sijoittajat ovat huolissaan siitä, että säännellyt kryptoperpetuaalit voisivat siirtää kaupankäyntitoimintaa pois perinteisiltä futuurimarkkinoilta.
Institutionaalinen Kysyntä ja Sääntelyprosessit
Huolimatta näistä huolenaiheista Duffy väitti, että institutionaalinen kysyntä tuotteille on edelleen rajallista. Hän sanoi, että 85–90 % CME:n kaupankäynnistä tulee institutionaalisilta osallistujilta ja huomautti, että analyytikot, jotka seuraavat yritystä, eivät pidä perpetuaalifutuurituotteita merkittävänä vaihtoehtona ammattilaissijoittajien tyypillisesti käyttäville futuurituotteille.
Duffy kyseenalaisti myös, miten sääntelijät käsittelivät hyväksymisprosessia. Konferenssiesityksessään CME:n johtaja sanoi, että CFTC toimi liian nopeasti arvioidessaan sitä, mitä hän kuvasi uutena ja monimutkaisena rahoitusinstrumenttina. Duffyn mukaan sääntelijät ohittivat sen tyyppisen kattavan tarkastusprosessin, joka normaalisti liittyisi uuden johdannaisprodukin käyttöönottoon, joka sisältää merkittävää vipua.
Hänen kommenttinsa tulevat, kun yritykset koko kryptoteollisuudessa kilpailevat saadakseen jalansijaa uudessa Yhdysvaltojen perpetuaalifutuurimarkkinassa. Vaikka pörssit kuten Kalshi, Coinbase ja Kraken liikkuvat nopeasti laajentaakseen tarjontaa, Duffy sanoi, että vipuroidun tuotteiden aiheuttamat riskit vaativat suurempaa tarkastelua ennen kuin ne tulevat laajasti hyväksytyiksi vähittäiskauppiaiden keskuudessa.
