Kryptovaluuttojen erillinen omaisuusluokka
Yhdysvaltain keskuspankin tutkijat ovat ehdottaneet, että kryptovaluuttoja tulisi käsitellä erillisenä omaisuusluokkana johdannaisten marginaalisäännöissä. Ehdotuksessa viitataan kryptovaluuttojen ainutlaatuisiin riskeihin ja korkeaan volatiliteettiin. Tutkijat korostavat, että digitaaliset omaisuuserät sisältävät riskejä, jotka eivät sovi olemassa oleviin taloudellisiin kategorioihin.
Tutkimuksen taustat
12. helmikuuta päivitetty asiakirja tarkastelee, miten kryptovaluuttoihin liittyviä riskejä käsitellään OTC-johdannaismarkkinoilla. Tutkimuksen otsikko on ”Alkuperäinen marginaali kryptovaluuttojen riskeille selvittämättömissä markkinoissa”, ja se keskittyy marginaalivaatimusten laskentaan Kansainvälisen swap- ja johdannaisyhdistyksen käyttämän viitekehyksen mukaan.
Kryptovaluuttojen käyttäytyminen
Tutkijat toteavat, että kryptovaluuttojen käyttäytyminen poikkeaa merkittävästi perinteisten omaisuuserien, kuten osakkeiden, hyödykkeiden ja valuuttojen, käyttäytymisestä. Markkinapaineet ilmenevät usein äkillisemmin, hinnat liikkuvat nopeammin ja heilahtelut ovat suurempia. Nämä piirteet tekevät riskin mittaamisesta olemassa olevilla malleilla haastavaa.
Ehdotukset marginaalijärjestelmään
Tämän vuoksi asiakirja ehdottaa erillisen kryptoriski-luokan luomista nykyiseen marginaalijärjestelmään. Ehdotuksessa digitaalisten omaisuuserien jakaminen kahteen laajaan kategoriaan on keskeistä:
- Sidotut kryptovaluutat, kuten stablecoin’it, jotka on suunniteltu peilaamaan perinteisten valuuttojen arvoa.
- Kelluvat kryptovaluutat, joiden hinnat määräytyvät täysin markkinoiden kysynnän ja tarjonnan mukaan.
Tämä erottelu tunnustaa eri riskitasot: stablecoin’it vaihtelevat yleensä vähemmän, kun taas sidottamattomat tokenit voivat heilahtaa jyrkästi ja ilman varoitusta.
Riskinarviointi ja markkinadata
Kirjoittajien mukaan saman marginaalikehyksen soveltaminen molemmille ryhmille voi johtaa virheellisiin riskinarvioihin ja huonosti kalibroituihin vaatimuksiin. Tutkimus neuvoo myös luottamaan pitkän aikavälin markkinadataan, mukaan lukien vakavien taloudellisten paineiden ajanjaksot, riskipainojen määrittämisessä.
Vaikka tämä heijastaa vakiintuneita teollisuusmenetelmiä, se mukauttaa niitä tarkemmin kryptomarkkinoiden erityiseen käyttäytymiseen.
Käytännön vaikutukset
Jos markkinatoimijat hyväksyvät ehdotuksen, kryptojohdannaisten marginaalivaatimukset voivat muuttua sekä tiukemmiksi että tarkemmin perustelluksi riskin mukaan. Käytännössä kauppiaiden ja instituutioiden saattaa olla pakko sitoa lisävakuuksia, erityisesti erittäin volatiileihin omaisuuseriin liittyville sopimuksille.
Yhteenveto ja tulevaisuuden näkymät
Ehdotuksen kannattajat väittävät, että tämä lähestymistapa vähentäisi alivakuuttamisen mahdollisuuksia, mikä tarkoittaa tilannetta, jossa kaupankäynnin tappiot ylittävät asetetun marginaalin. Stressaantuneilla markkinoilla tämä ongelma voi levitä nopeasti ja uhata taloudellista vakautta. Selkeämpi kehys voisi auttaa rajoittamaan näitä riskejä.
Samalla asiakirja korostaa, että se ei ole virallinen sääntely. Se edustaa Fedin henkilöstön tutkimusta ja analyysiä, ei virallista sääntöä tai politiikkapäätöstä. Kaikkien todellisten muutosten tulisi tapahtua teollisuuden hyväksynnän tai tulevan sääntelytoiminnan kautta.
Ajoitus on kuitenkin huomionarvoinen. Kun kryptomarkkinat kasvavat ja tulevat yhä enemmän yhteyteen perinteisen rahoituksen kanssa, sääntelijät ja instituutiot kiinnittävät enemmän huomiota riskienhallintaan. Yhä useammat pankit, rahastot ja kaupankäyntiyritykset ovat nyt mukana digitaalisissa omaisuuserissä, mikä tekee standardoitujen sääntöjen merkityksestä entistä tärkeämpää.
Tunnustamalla kryptovaluutat omaksi kategoriakseen tutkijat viestivät, että digitaaliset omaisuuserät ovat saavuttaneet kypsyyden tason, joka vaatii räätälöityä valvontaa. Vaikka ehdotus ei muuta sääntöjä tänään, se lisää vauhtia meneillään oleville pyrkimyksille tuoda selkeämpi rakenne kryptojohdannaismarkkinoille.
