Ilmoitus
Tässä esitetyt näkemykset ja mielipiteet kuuluvat yksinomaan kirjoittajalle eivätkä edusta crypto.newsin toimituksen näkemyksiä.
Tokenisoitujen arvopapereiden kaupankäynti
Syyskuussa Nasdaq teki ehdotuksen sääntömuutoksista, jotka mahdollistavat tokenisoitujen arvopapereiden kaupankäynnin perinteisen Yhdysvaltojen selvitys- ja maksujärjestelmän, DTC:n, kautta. Viikkoja myöhemmin Binance hyväksyi BlackRockin tokenisoidun valtionvelkakirjarahaston vakuudeksi pörssin ulkopuoliselle institutionaaliselle toiminnalle kolmannen osapuolen järjestelyjen, kuten Ceffun, kautta.
Painetta kohdistuu varoihin, jotka liikkuvat nopeammin ja voivat automaattisesti toimia marginaalina. Tokenisoidut osakkeet ovat edelleen täysimääräisesti arvopaperikehyksen alaisia, ja SEC selventää edelleen markkinarakenteen yksityiskohtia – erityisesti paikkojen, välikäsien ja toimeenpanon hallinnan osalta.
Viranomaisten päätökset
Joulukuussa saimme selvemmän signaalin siitä, mihin suuntaan tämä on menossa, kun viranomainen myönsi DTCC:n selvitysyhtiölle kolmen vuoden toimintakieltohelpotuksen tokenisoida DTC:n hallinnoimia varoja – mukaan lukien Russell 1000 -osakkeet, suuret indeksirahastot ja Yhdysvaltojen valtionvelkakirjat – hyväksytyillä lohkoketjuilla vuodesta 2026 alkaen.
Suunta on selvä: maailman suurimmat instituutiot rakentavat jo tulevaisuutta, jossa tokenisoidut varat toimivat säänneltyinä vakuuksina, eivät spekulatiivisina kuorina.
Tokenisoinnin potentiaali
Äskettäin BlackRockin Larry Fink kirjoitti, että tokenisointi on siinä vaiheessa, jossa internet oli vuonna 1996, ennen kuin Amazonista tuli Amazon. Päivää myöhemmin SEC:n puheenjohtaja Paul Atkins sanoi, että tokenisoinnilla on potentiaalia muuttaa rahoitusjärjestelmää täysin seuraavien vuosien aikana.
Nämä lausunnot olisivat olleet ajateltavissa kolme vuotta sitten, mutta ne ovat nyt konsensus suurimpien pääomapoolien johtajien keskuudessa.
Markkinoiden koko ja käyttö
Tokenisoitujen reaalimaailman varojen markkinat ovat nyt 18,6 miljardia dollaria ja yli 570 000 haltijaa. Lisää stablecoineja – jo yli 300 miljardia dollaria liikkeessä – ja olet tarkastelemassa selvityskerrosta, joka lähestyy merkittävän globaalin rahoitusraiteen mittakaavaa. Suuret ennusteet ennustavat 4 biljoonaa dollaria tai enemmän vuoteen 2030 mennessä.
Mutta markkinoiden koko on vain yksi osa tärkeämpää muutosta; mihin näitä varoja oikeastaan käytetään? Varojen tokenisointi itsessään luo vain kuoren. Kuori ei tee mitään. Arvo ilmenee, kun varat tulevat järjestelmään, joka voi käyttää niitä: hinnoitella, tasapainottaa, lainata niitä vastaan, suojata niitä ja laskea niitä useissa positioissa samanaikaisesti.
Vakuusjärjestelmät ja tulevaisuus
Nopeimmin liikkuvat instituutiot eivät vain luo tokenisoituja varoja. Ne rakentavat vakuusjärjestelmiä, rautateitä, jotka mahdollistavat tokenisoitujen varojen toimimisen marginaalina, selvittämisen välittömästi ja siirtymisen positioiden välillä ilman kitkaa.
JPMorganin tokenisoitu vakuusverkko muuntaa rahamarkkinarahastojen osakkeet vakuudeksi, joka liikkuu sekunneissa sen sijaan, että se kestäisi päiviä. BlackRockin BUIDL:ia käytetään ei vain tuottotuotteena, vaan myös institutionaalisena vakuutena pörssin ulkopuolisissa työnkuluissa kolmannen osapuolen järjestelyjen kautta.
Nasdaqin lähestymistapa on tärkeä, koska se ei rakenna rinnakkaismarkkinaa. Sen ehdotuksessa tokenisoidut arvopaperit selvitetään DTC:n kautta, sama selvitysjärjestelmä, joka käsittelee triljoonia perinteisissä osakkeissa.
Yhdistäminen ja tulevaisuuden visio
Seuraava askel – ja todellinen 2026-käännekohta – on yhdistää ne. Kuvittele yksi vakuusjärjestelmä, jossa valtionvelkakirjat, osakkeet ja kulta toimivat yhtenä poolina. Valtionvelkakirjojen hallinnoija pitää tokenisoituja lyhytaikaisia valtionvelkakirjoja, tokenisoitua kultaa ja altistumista tokenisoiduille osakkeille.
Tänään nämä ovat erillisissä säilytysjärjestelyissä erillisellä kirjanpidolla ja erillisellä likvidointilogikalla. Vakuusmoottorissa ne toimivat ohjelmoitavana taseena. Järjestelmä tasapainottaa riskin automaattisesti, säätää vakuusosuuksia hintojen liikkuessa ja avaa likviditeettiä pakottamatta myyntiä.
Tämä muuttaa, miltä tuottotuotteet voivat näyttää: likviditeettiasema, joka yhdistää stablecoinin tokenisoituun osakeindeksiin, tuottaen tuloa saman instrumentin sisällä.
Tuotto- ja suojausrakenteita, jotka aikaisemmin vaativat institutionaalisia minimivaatimuksia, voidaan koota pienemmistä positioista ja tarjota paljon laajemmin. Hyväksyttävien vakuuksien joukko laajenee jatkuvasti.
Fink on oikeassa 1996 vertauksen suhteen, mutta vertaukselle tarvitaan yksi säätö. Internet vuonna 1996 oli tiedon liikkumista nopeammin. Tokenisointi on vakuuksien liikkumista nopeammin.
Pointti ei ole se, että varat elävät lohkoketjussa. Kyse on siitä, että ne lopettavat paikallaan istumisen. Vakuudet, jotka voivat tasapainottaa itsensä, toimia automaattisesti ja liikkua positioiden välillä ilman kitkaa, ovat pääomaa, joka viimein ansaitsee sen, mitä sen pitäisi.
Suurin osa pääomasta istuu käyttämättömänä, koska sen liikuttaminen on kallista ja hidasta. Monivarausvakuudet muuttavat tämän. Salkusta tulee likvidi, ja tuotto seuraa. Siinä on seuraavan syklin arvo luotava – ja todellinen infrastruktuuritarina vuodelta 2026.
