Uusi Bitmex Researchin raportti
Uusi Bitmex Researchin raportti tarkastelee Stretch (STRC):tä, uutta Strategy-velkainstrumenttia, joka on suunniteltu ylläpitämään hintavakautta säätämällä kuukausittaista osinkokorkoa markkinahintojen mukaan. Raportti tarjoaa syvällisiä näkemyksiä siitä, miten tuote toimii ja mitä riskejä se voi aiheuttaa sijoittajille.
STRC:n rakenne ja toiminta
Strategian Stretch-turva, joka on listattu STRC:ksi, markkinoidaan yrityksen suosituimpien ikuisuusproduktien alhaisimman riskin vaihtoehtona, ja sitä verrataan lyhytaikaisiin Yhdysvaltain valtionobligaatioihin, huolimatta sen yhteydestä yrityksen jatkuvaan bitcoin-kertymään. Raportin mukaan, jonka nimi on ””, Bitmexin tutkijat kuvaavat yksityiskohtaisesti, että STRC:n rakenne keskittyy muuttuvaan osinkoon, joka voi nousta, kun velka kaupataan alle 100 dollarin tavoitehinnan, tai laskea, kun se kaupataan yli tuon tason. Tämä luo järjestelmän, joka on tarkoitettu pitämään instrumentti vakaana.
Velka on äskettäin kaupattu lähellä nimellisarvoa, mikä viittaa varhaiseen kiinnostukseen sijoittajien keskuudessa. Bitmex Research huomauttaa, että STRC:n mekanismi on erittäin epätavallinen, sillä mikään muu tunnettu velkatuote ei säädä kuponkia tiukasti pitääkseen kaupankäyntihinnan ankkuroituna. Perinteinen muuttuva korko seuraa vertailukorkoja, kun taas STRC reagoi suoraan omaan markkinahintaan.
Rahoitus ja riskit
Koska STRC:n liikkeeseenlaskusta kerätty pääoma käytetään bitcoinin ostamiseen sen sijaan, että se rahoittaisi yrityksen toimintaa, tutkijat kuvaavat instrumenttia uutena versiona Strategian epätavanomaisista menetelmistä bitcoin-varannon laajentamiseksi.
”Keskeinen ero valtionobligaatioihin on se, että STRC:n liikkeeseenlaskulla kerätty raha käytetään Bitcoinin ostamiseen,” Bitmex toteaa.
Raportti nostaa esiin sen, mitä se pitää merkittävimpänä riskinä haltijoille: Strategia voi vähentää osinkokorkoa jopa 25 perustasopistettä kuukaudessa oman harkintansa mukaan, riippumatta STRC:n markkinasuorituskyvystä. Joissakin tapauksissa vähennykset voivat tapahtua jopa nopeammin, kun laajemmat vertailukorkot laskevat. Suurimmalla kuukausittaisella vähennyksellä 10 % osinko voi laskea nollaan vain hieman yli kolmessa vuodessa, mikä vähentää merkittävästi sijoittajien tuottoja.
”Ymmärryksemme mukaan MSTR voi oman harkintansa mukaan laskea osinkokorkoa jopa 25 bps kuukaudessa, riippumatta siitä, mitä muuta tapahtuu. Ei ole väliä, mitä tapahtuu STRC:n hinnalle tai laajemmalla markkinalla, osinkokorkoa voidaan laskea 25 bps kuukaudessa.”
Bitmex Research korostaa myös, kuinka maksamattomat maksut kertyvät ajan myötä, mikä voi rajoittaa Strategian kykyä maksaa osinkoja muille osakesarjoille, kunnes erääntyneet STRC-saldot on katettu. Kuitenkin raportti korostaa, että STRC:n haltijoilla ei ole vakuusvaatimuksia, ja yritys ei ole velvollinen maksamaan osinkoja, jos se päättää olla maksamatta niitä, vaikka erääntyneitä maksuja kertyisi.
Johtopäätökset
Kysymykseen siitä, onko STRC:llä piirteitä Ponzi-suunnitelmasta, Bitmex Research päättää, ettei se täytä määritelmää, vaikka se huomauttaa samankaltaisuuksista: Strategia ei voi ylläpitää nykyisiä osinkotasoja ilman uutta pääomaa tai bitcoin-myyntiä. Joustavuus laskea osinkoja asteittain antaa kuitenkin yritykselle pitkän aikavälin mahdollisuuden, mikä tekee rakenteesta erittäin suotuisan Strategialle, mutta asettaa enemmän riskiä sijoittajille.
Raportti väittää, että STRC:llä on huomattavasti enemmän riskiä kuin lyhytaikaisilla valtionobligaatioilla, vaikka sitä markkinoidaan vertailukelpoisena. Lopuksi Bitmexin raportti toteaa, että jos olosuhteet heikkenevät, Strategia voi yksinkertaisesti vähentää kuukausittaisia osinkoja, mikä helpottaa maksamista yritykselle, mutta todennäköisesti aiheuttaa STRC:n hinnan laskemisen. Tutkijat kuvaavat suunnittelua rakenteellisesti edulliseksi Strategialle, ehdottaen, että sijoittajat saattavat kohdata jyrkimmät seuraukset, jos osinkojen vähennykset kiihtyvät.
