Yhdysvaltojen SEC:n Kryptostakauksen Ohjeet ja Kritiikki
Yhdysvaltojen arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) kohtaa kasvavaa kritiikkiä nykyisiltä ja entisiltä viranomaisilta sen muuttuvalle näkemykselleen kryptostakauksen palveluista. 29. toukokuuta SEC:n yritysrahoitusosasto julkaisi uusia ohjeita kryptostakauksesta, väittäen, että tietyt tarjoukset eivät muodosta arvopapereita, mikä vapauttaisi proof-of-stake-lohkoketjut arvopaperilain rekisteröintivaatimuksista.
Kuitenkin SEC:n uusi tulkinta saattaa olla ristiriidassa useiden liittovaltion tuomioistuinten päätösten kanssa, sanoo entinen SEC:n internetin valvonnan päällikkö John Reed Stark.
Stark väittää X:ssä, että komission uusin siirto on vastoin tuomioistuinten löytöjä tunnetuissa tapauksissa kryptovaluuttapörssejä Binance ja Coinbase vastaan, joissa tuomarit aiemmin sallivat väitteet siitä, että staking-tuotteet täyttivät arvopaperien kriteerit vakiintuneen oikeuskäytännön mukaan. ”Tällä tavalla SEC kuolee – avoimessa näkyvissä,” Stark kirjoitti pitkissä vastauksessaan virastolle, kutsuen muutosta ”häpeälliseksi luopumiseksi sijoittajansuojan tehtävästään.”
Vaikka SEC väitti, että Binance-pörssin staking-palvelut muodostivat rekisteröimättömiä arvopaperitarjouksia, tapaus hylättiin lopulta ennakkotapauksena toukokuussa 2025, estäen virastoa esittämästä vastaavia väitteitä. Samoin maaliskuussa 2024 liittovaltion tuomari antoi viraston asian Coinbasea vastaan jatkua, indikoiden, että SEC oli ”riittävästi esittänyt”, että staking-ohjelma sisälsi rekisteröimättömän arvopaperin tarjouksen ja myynnin. Tapaus hylättiin myös helmikuussa 2025 osana laajempaa muutosta SEC:n lähestymistapaan kryptosääntelyyn.
Komission Lausuntoja
Istuva komissaari Caroline Crenshaw julkaisi lausunnon 29. toukokuuta vastauksena viraston kryptostakaukselle antamaan ohjeistukseen, varoittaen, että henkilöstön johtopäätökset eivät vastanneet vakiintunutta oikeuskäytäntöä tai Howey-testin periaatteita. ”Henkilöstön analyysi saattaa heijastaa sitä, mitä jotkut toivovat lain olevan, mutta se ei ole linjassa tuomioistuinten päätösten kanssa stakingista ja pitkään voimassa olleen Howey-periaatteen kanssa, johon ne perustuvat,” Crenshaw kirjoitti, ja lisäsi: ”Tämä on jälleen yksi esimerkki SEC:n jatkuvasta ’tehdään mitä voidaan’ -lähestymistavasta kryptovaluuttoihin — toimia ennakoiden tulevia muutoksia samalla, kun ignoroidaan olemassa oleva laki.”
Deregulaatiotoimet ja Kritiikki
Komissio on äskettäin ryhtynyt useisiin deregulaatiotoimiin digitaalisten omaisuuserien osalta, mukaan lukien tutkimusten lopettaminen, oikeudenkäynnin keskeyttäminen ja pyöreän pöydän järjestäminen sääntelykeskusteluille teollisuuden osallistujien kanssa. ”Tämä kryptoderegulaatioblitzkrieg,” Stark kirjoitti, ”on tuhonnut kerran ylpeän 90 vuoden perinnön.” Vaikka SEC on muotoillut viimeaikaisia toimiaan osana pyrkimystä tarjota sääntelyselkeyttä, kriitikot väittävät, että seurauksena on ollut entisestään lisääntynyt sekavuus.
2. kesäkuuta lausunnossaan Crenshaw kyseenalaisti komission lähestymistavan johdonmukaisuuden, viitaten tapauksiin, joissa virasto vaikutti käsittelevän tiettyjä digitaalisia omaisuuksia, kuten Ether (ETH) ja Solana (SOL), arvopapereina. ”Miksi nämä kryptovarat eivät ole arvopapereita rekisteröintivaatimusten osalta, mutta mukavasti ovat arvopapereita, kun rekisteröijällä on mahdollisuus myydä uusi tuote?” Crenshaw kysyi.
Puhuen Bitcoin 2025 -konferenssissa Las Vegasissa, Nevada, komissaari Hester Peirce vastasi viraston uuden näkemyksen kritiikkiin kryptovaluutoista, huomauttaen, että arvopaperitapahtuman luokittelu riippuu enemmän kaupan luonteesta kuin omaisuudesta itsestään: ”Useimmat kryptovarastot, kuten näemme ne tänään, eivät todennäköisesti ole itsessään arvopapereita. Se ei tarkoita, etteikö tokenia, joka ei ole itsessään arvopaperi, voitaisi myydä arvopaperitapahtumassa. Tässä tarvitsemme todella ohjeistusta.”
