Tokenisaation tarkastelu Edustajainhuoneessa
Edustajainhuoneen rahoituspalvelukomitea tarkastelee tokenisaatiota keskiviikkona, kun pörssit, markkinaoperaattorit ja sääntelijät etenevät varhaisissa ponnisteluissaan tuodakseen osakkeita, joukkovelkakirjoja ja muita arvopaperituotteita lohkoketjupohjaisille alustoille.
Komitean ehdotukset
Komitean materiaalit kuitenkin osoittavat kapeamman keskittymisen keskiviikon kuulemisessa. Yksi lakiehdotus vaatisi SEC:n ja CFTC:n yhteisen tutkimuksen tokenisoiduista arvopapereista ja johdannaisista, kun taas toinen sallisi tietyille säännellyille yrityksille käyttää lohkoketjupohjaisia tietueita tulevien SEC:n sääntöjen mukaisesti.
Markkinoiden kehitys
Nämä keskustelut seuraavat useita vaiheita, jotka ovat syventäneet tokenisaatiota politiikan ja markkinakeskustelujen kentällä. Tammikuussa SEC ilmoitti, että tokenisoidut osakkeet ja joukkovelkakirjat ovat edelleen olemassa olevien arvopaperilakien alaisia, vaikka tietueet siirrettäisiin lohkoketjuun.
Tämän kuun alussa se laajensi kryptokehystään ilmoittamalla, että suurin osa kryptovarannoista ei ole arvopapereita, pitäen samalla tokenisoidut arvopaperit tiukasti SEC:n valvonnassa. Viime viikolla SEC ja CFTC toteuttivat yhteistyösopimuksen, mikä osoittaa, että sääntelijät ovat jo siirtymässä valvonnan yhdenmukaistamiseen, kun kongressi käsittelee asiaa.
Keskustelun kiireellisyys
Markkinaliikkeet ovat edelleen vahvistaneet keskustelun kiireellisyyttä, kun Nasdaqin, NYSE:n ja DTCC:n projektit edistävät tokenisaatiota markkinainfrastruktuurissa. Sunnuntaina julkaistut materiaalit viittaavat siihen, että tuleva kuuleminen keskittyy siihen, miten tokenisoidut rahoitustuotteet sopivat nykyisiin markkinasääntöihin.
”Ajattele tätä yhtenä taisteluna pitkällä sodassa”, sanoi Austin Campbell, kryptoriskin ja -sääntelyn neuvontayrityksen Zero Knowledge perustaja, Decryptille.
Kuulemisen rakenne
Kuuleminen voisi edistää lainsäädäntöä samalla kun se antaa lainsäätäjille ja henkilökunnalle selvemmän käsityksen siitä, miten rahoitusmarkkinat muuttuvat, hän huomautti. Lainsäätäjät todennäköisesti keskustelevat siitä, mitä ”tulee olemaan se, mitä tapahtuu nyt, mitä tarvitaan sääntelytilassa sen toteuttamiseksi ja mikä toimii tulevaisuudessa”.
Mukana olevat tulevat ”sääntely- ja tradfi-raskaasta väestä”, hän huomautti. Todistajalista tuo yhteen Wall Streetin, markkinainfrastruktuurin ja kryptoteollisuuden ääniä, ja SIFMA, Blockchain Association, DTCC ja Nasdaq ovat valmiita todistamaan.
Keskustelun suunta
Kuulemisen rakenne viittaa siihen, että keskustelu muotoutuu suurelta osin vakiintuneiden toimijoiden ja kaupparyhmien mukaan, ja huomio keskittyy todennäköisesti tokenisoituihin arvopapereihin, johdannaisiin ja sääntöihin, joita tarvitaan niiden tukemiseksi.
”Paneeli kallistuu voimakkaasti vakiintuneiden ja teollisuuden kaupparyhmien suuntaan. Tämä muokkaa sitä, mitä kuuleminen voi oikeasti nostaa esiin”, sanoi Andrew Rossow, julkisten asioiden asianajaja ja AR Media Consultingin toimitusjohtaja, Decryptille.
Keskeiset kysymykset
Yksi keskeinen kysymys, hän huomautti, on se, miten tokenisoituja rahoitustuotteita luokitellaan. ”Nykyinen oikeudellinen ennakkotapaus ei anna selkeää vastausta tähän, ja Howey-testiä ei ole ohjelmoitu tai suunniteltu instrumenteille/varoille, jotka ovat sekä helposti siirrettäviä että voivat myös toimia arvopapereina ja maksusääntöinä”.
Lakiehdotus, joka sallii tietyille säännellyille yrityksille käyttää lohkoketjupohjaisia tietueita, ”voi kuulostaa operatiiviselta ja kiistattomalta”, mutta se ei ole, hän sanoi. Todistajat todennäköisesti kohtaavat vastaamattomia kysymyksiä siitä, mitä standardeja näiden tietueiden on täytettävä, kuka on vastuussa niiden luotettavuuden todistamisesta ja miten epäonnistumisia, kuten lohkoketjun uudelleenjärjestelyjä tai kadonneita yksityisiä avaimia, käsitellään.
Toinen lakiehdotus markkinoiden modernisoimiseksi tokenisaation kautta on ”viivästysmekanismi, joka on naamioitu toiminnaksi”, hän sanoi. Kumpikaan lakiehdotus ei käsittele sitä, mitä Rossow kutsui ”merkittävimmäksi ratkaisemattomaksi oikeudelliseksi kysymykseksi tokenisoiduilla pääomamarkkinoilla”, eli onko tokenisoitu omaisuus arvopaperi.
Tähän mennessä julkistetut materiaalit eivät käsittele siihen liittyviä sijoittajariskejä, jotka liittyvät virheellisiin koodiin, huomaamattomiin päivityksiin ja lohkoketjun uudelleenjärjestelyihin, hän lisäsi.
