Tokenisaation siirtyminen käyttöön
Tokenisaatio siirtyy kokeiluvaiheesta todelliseen käyttöön rahoitusmarkkinoilla, ja vakuuden mobilisointi on erityisen tärkeää keskitettyä selvitystä varten. Euroopan arvopaperimarkkinoiden valvontaviranomainen (ESMA) etsii todisteita siitä, että tokenisoituja vakuusmuotoja voitaisiin käyttää turvallisesti ja tehokkaasti EU:n keskitettyjen vastapuolten (CCP) toimesta, sekä millä ehdoilla.
Kutsu todisteiden esittämiseen
Kutsu todisteiden esittämiseen keskittyy siihen, miten tokenisaatio voi vaikuttaa vakuuden siirtoon, hallintaan, suojaamiseen ja käyttöön sen koko elinkaaren ajan.
Verena Ross, ESMA:n puheenjohtaja, totesi: ”Tokenisaatiolla on potentiaalia tehdä Euroopan rahoitusmarkkinoista tehokkaammat, integroidummat ja innovatiivisemmat. Kun tokenisaatio siirtyy kokeilusta valtavirtaan, meidän on luotava edellytykset tokenisoitujen markkinoiden turvalliselle ja laajamittaiselle toiminnalle rajojen yli, oikeudellisen varmuuden, yhteensopivien infrastruktuurien ja asianmukaisen valvonnan avulla. Tämä todisteiden esittämiskutsu on tärkeä osa ESMA:n laajempaa työtä varmistaakseen, että tokenisaatio kehittyy turvallisesti ja laajasti koko sisämarkkinoilla, ja että Eurooppa on hyvin sijoittunut hyötymään tästä uudesta teknologiasta.”
Klaus Löber, ESMA:n CCP-valvontakomitean puheenjohtaja, lisäsi: ”Tokenisaatio voi tukea tehokkaampaa vakuuden mobilisointia ja edistää EU:n jälkimarkkinoiden entistä integroitumista. On kuitenkin tärkeää, että CCP-vakuudelle sovellettavat perussuojausmekanismit pysyvät muuttumattomina. Vakuuden on oltava korkealaatuista, oikeudellisesti täytäntöönpanokelpoista, erittäin likvidiä ja helposti saatavilla myös stressitilanteissa ja selvitysjäsenen maksukyvyttömyyden jälkeen. Tämän todisteiden esittämiskutsun kautta haluamme ymmärtää, miten tokenisoidut järjestelyt toimivat käytännössä ja voidaanko olemassa olevaa kehystä soveltaa niihin turvallisesti ja tehokkaasti.”
Tokenisaatio vakuuden elinkaaren aikana
Kutsu todisteiden esittämiseen tarkastelee erilaisia tokenisaatiomalleja, mukaan lukien perinteisissä infrastruktuureissa pidettävien varojen tokenisoidut versiot (”digitaaliset kaksoset”) sekä varat, jotka on liikkeeseen laskettu suoraan hajautetussa pääkirjateknologiassa. Se kattaa myös hybridijärjestelyt ja niiden vuorovaikutuksen tokenisoidun käteisen ja muiden selvitysvälineiden kanssa.
ESMA etsii palautetta siitä, miten nämä mallit toimisivat koko vakuuden elinkaaren ajan, erityisesti selvitysjäsenen maksukyvyttömyyden tapauksessa. Tämä sisältää sen, voisivatko CCP:t käyttää, siirtää ja muuntaa tokenisoitua vakuutta likviditeetiksi tarvittaessa, sekä miten asiakassuojaus, erottelu ja selvityksen lopullisuus voitaisiin varmistaa, kun hajautettu pääkirjateknologia vuorovaikuttaa perinteisten markkinainfrastruktuurien kanssa. Lisäksi ESMA haluaisi saada näkemyksiä vastaajilta siitä, muuttaako tokenisaatio jo kelvollisten vakuuksien riskiprofiilia.
Seuraavat askeleet
Sidosryhmiä kutsutaan esittämään panoksensa ESMA:n konsultaatiosivuston kautta 15. tammikuuta 2027 mennessä. Vastaukset julkaistaan konsultoinnin päättymisen jälkeen, ellei vastaajat pyydä toisin.
ESMA arvioi vastaanotetut palautteet vuoden 2027 ensimmäisellä neljänneksellä. Tämän arvion ja sen laajemman työn perusteella tokenisaation parissa rahoitusmarkkinoilla ESMA päättää sopivimmasta toimintatavasta, mukaan lukien mahdolliset sääntely- tai valvontakäytännön yhtenäistämistoimet sen toimivallan puitteissa.
