CLARITY-laki ja sen sääntelykehys
CLARITY-laki luo sääntelykehyksen digitaalisille omaisuuserille ja jakaa vastuut Commodity Futures Trading Commissionin (CFTC) ja Securities and Exchange Commissionin (SEC) välillä. Sen säännökset käsittelevät rekisteröintiä, valvontaa, asiakirjahallintoa ja säilytystä tietyillä alueilla, mutta ne eivät määrittele, miten yritysten tulisi sovittaa toimintansa tai modernisoida vanhentuneita prosessejaan. Oikeudellinen selkeys ja toiminnallinen valmius ovat eri ongelmia.
H.R. 3633, jonka esitteli puheenjohtaja French Hill 29. toukokuuta 2025, luo kattavan markkinarakenteen digitaalisille omaisuuserille. 401. pykälän mukaan CFTC saa yksinomaisen sääntelyvaltuuden digitaalisista hyödyke-rahasiirroista tai spot-kaupoista, jotka tapahtuvat digitaalisilla hyödykepörsseillä, välittäjillä ja kauppiailla, jotka on rekisteröitävä virastolle. Lakiesitys sisältää myös nopeutetun CFTC-rekisteröintiprosessin näille toimijoille.
SEC säilyttää petosten ja manipuloinnin vastaisen valtuuden sellaisten transaktioiden osalta, jotka liittyvät sallittuihin maksustabiileihin ja digitaalisiin hyödykkeisiin, jotka tapahtuvat SEC-rekisteröidyn toimijan kanssa. 304. pykälä vaatii SEC-rekisteröityjä, jotka ovat myös rekisteröityneet CFTC:lle digitaalisina hyödykepörsseinä, välittäjinä tai kauppiaina, omaksumaan eturistiriitojen hallintapolitiikat. Se vaatii myös SEC:n ja CFTC:n solmimaan yhteistyömuistion, jonka tarkoituksena on tukea ei-kaksinkertaista valvontaa ja asianmukaista tiedonjakamista.
Toiminnalliset aukot, joita CLARITY-laki ei käsittele
Lakiesityksen sääntelykehys ei itsessään ratkaise päämarkkinoiden takatoimistoissa tunnistettuja toiminnallisia paineita. AutoRek-raportti päämarkkinoiden toiminnasta, joka perustuu 250:n Yhdysvalloissa ja Yhdistyneessä kuningaskunnassa toimivan senioritason operaatio-, rahoitus- ja teknologiayksikön kyselyyn, kuvaa painetta kasvavista volyymeista, uusista omaisuusluokista, tietojen fragmentaatiosta ja matalasta tekoälyn integroinnista.
Raportin löydöksistä 85 % vastaajista odotti skaalautuvuuden paineita toiminnan kasvaessa vanhojen prosessien rinnalla.
Digitaalisten omaisuuserien parissa työskentelevistä yrityksistä 59 % raportoi suhteettomasta toiminnallisesta monimutkaisuudesta muihin omaisuusluokkiin verrattuna. Raportti havaitsi myös, että 41 % vastaajista tunnisti tietojen integroinnin ja yhteensopivuuden suurimmaksi toiminnalliseksi haasteekseen, kun taas yritykset raportoivat menettävänsä 15,9 % toiminnallisista budjeteistaan manuaalisten prosessien ja taulukkolaskentojen aiheuttamaan uudelleen työstämiseen.
Kyselyssä havaittiin, että 98 % yrityksistä käyttää tekoälyä jollain tavalla toiminnoissaan, mutta vain 14 % on täysin integroinut sen kaikkiin toimintoihinsa. Nämä löydökset koskevat toimintamalleja eivätkä viraston toimivallan jakamista. Markkinarakennelaki voi määrittää sääntelykategorioita ja velvoitteita ilman, että se itsessään integroi tietoja, korvasi manuaalisia työnkulkuja tai sovitti tietoja yrityksen järjestelmien välillä.
Lakiesitys ja infrastruktuuri
Lakiesitys sisältää säännöksiä, jotka liittyvät toiminnalliseen infrastruktuuriin. 305. pykälä sallii välittäjien, kauppiaiden, siirtoagenttien, sijoitusneuvonantajien, sijoitusyhtiöiden ja kansallisten arvopaperipörssien käyttää lohkoketjusysteemin tietoja olemassa oleviin asiakirjahallintovaatimuksiin, edellyttäen SEC:n sääntöjen laatimista, joka on suoritettava 180 päivän kuluessa lain voimaantulosta. 402. pykälä vaatii futuurikauppiaita pitämään asiakkaidensa digitaaliset omaisuuserät pätevien digitaalisten omaisuuserien säilyttäjien hallussa.
Kongressin yhteenveto kuvaa myös asiakirjahallintaan ja asiakasvarojen yhdistämiseen liittyviä vaatimuksia. Nämä säännökset käsittelevät tiettyjä säilytys- ja asiakirjahallintakysymyksiä, eivätkä ne muodosta yleistä kehystä tietojen integroinnin tai manuaalisten prosessien haasteiden ratkaisemiseksi, jotka AutoRek-kyselyssä tunnistettiin.
Yhteenveto
Jos CLARITY-laki hyväksytään, se luo lainsäädännöllisen kehyksen digitaalisille hyödykkeille, rekisteröinnille ja määritellyille SEC:n ja CFTC:n valtuuksille. Se myös asettaa vaatimuksia ja sääntöjen laatimista asiakirjahallintaan, säilytykseen, ilmoituksiin ja markkinavälikäsiin.
Se ei kuitenkaan itsessään tarjoa yksityiskohtaista toimintamallia tietojen integroinnin, uudelleen työstämisen ja skaalautuvuuden ongelmille, joita päämarkkinoiden operaatiojohtajat ovat raportoineet. Sääntelyselkeys ja toiminnallinen modernisointi voivat edistyä yhdessä, mutta ne pysyvät erillisinä tehtävinä saatavilla olevan todistusaineiston perusteella.
