Cboe BZX:n ehdotus ensimmäisestä Tron ETF:stä
Cboe BZX -pörssi on jättänyt esityksen Arvopaperi- ja Pörssikomissiolle (SEC) säännön muutoksesta, joka mahdollistaisi ensimmäisen Yhdysvaltoihin perustuvan spot Tron ETF:n, nimeltään Canary Staked TRX ETF. Tämä rahasto tarjoaa staking-palkkioita säännön 14.11(e)(4) mukaisesti. Esitys toimitettiin 12. toukokuuta, ja tarkoituksena on saada hyväksyntä kommoditeettipohjaisille rahastoille, jotka edustavat osittaisia etuja trustissa, joka omistaa TRX:ää, Tron-lohkoketjun natiivivaluutta.
Rahaston rakenne
Canary Capitalin sponsoroima ETF aikoo stakata osan, mahdollisesti jopa kaikki, TRX-varastostaan yhden tai useamman luotettavan tarjoajan kautta, ja staking-palkkiot tukevat suoraan rahaston nettoarvon (NAV) rahoitusta. Rahaston S-1, joka jätettiin 18. huhtikuuta, mukaan tämä rakenne mahdollistaa sijoittajille pääsyn TRX:n spot-hintaan samalla kun he ansaitsevat tuottoa verkon delegoidusta todisteesta (PoS) osakejärjestelmästä.
Nykyinen TRX-stakauksen tuotto on noin 4,6 % APR, tiedot löytyvät StakingRewardsista. ETF seuraa CoinDesk TRX USD CCIX 60 minuutin New York -kurssia. Tämän vertailukohdan ansiosta TRX-spot-kauppojen nimellisarvot suurilla markkinapaikoilla kootaan yhteen ja päivitetään 15 sekunnin välein. Nettovarallisuuden arvo lasketaan päivittäin klo 16.00 ET.
Osakkeiden luominen ja lunastus
Osakkeet luodaan ja lunastetaan 10 000 osakkeen erissä ainoastaan käteisellä, ja BitGo toimii säilyttäjänä. Kaikki staking-toiminta toteutetaan trustitasolla, mikä pitää valtuutetut osallistujat eristyksissä suorasta TRX-altistuksesta tai stakauksen delegointioikeuksista.
Argumentit ETF:n hyväksymiseksi
Cboe väittää, että ehdotetun tuotteen ei tarvitse vaatia valvontajakoa säännösteltyjen markkinoiden merkittävässä koossa, mikä on kynnys, joka esiteltiin ensimmäisen kerran SEC:n 2018 Winklevossin hylkäysmääräyksessä.
Cboe viittaa SEC:n tuoreisiin hyväksyntöihin spot Bitcoin– ja Ethereum-tuotteille, joissa futuurimarkkinoiden kokoa pidettiin riittämättömänä, mutta ”muita keinoja” manipuloinnin havaitsemiseksi ja estämiseksi hyväksyttiin. Cboe uskoo, että samanlainen perustelu pätee myös tässä tapauksessa, viitaten TRX:n hajautettuun markkinarakenteeseen, syvään likviditeettiin, ympäri vuorokauden tapahtuvaan globaaliin kaupankäyntiin ja korkeaan arbitraasimarkkinatoimintaan.
Markkinariskit ja suojat
Ehdotus kuvaa yksityiskohtaisesti, kuinka TRX:n jatkuva kaupankäynti, keskitetyn hinnoittelun puute ja yritystietojen julkisten paljastusten puuttuminen vähentävät alttiutta manipuloinnille. Se korostaa, että mikä tahansa yritys vaikuttaa hintaan yksittäisellä markkinapaikalla, vaatisi laajempaa globaalia markkinoiden vääristymistä, jota vastustavat arbitraasimekanismit. Trustin kylmävarasto, päivittäinen intrapäiväinen viitearvo joka 15 sekunnissa, sekä julkisesti saatavilla oleva NAV-data tukevat edelleen Cboe:n väitettä, että sijoittajien suojat täytetään riittävästi.
Staking-komponentin hyväksyminen
SEC:n hyväksyntä olisi ensimmäinen kerta, kun Yhdysvaltoihin listattu kryptovaluutta-ETF sisältää natiivin staking-komponentin. Vaikka vuonna 2024 hyväksytyt Ethereum-pohjaiset rahastot jättivät stakauksen pois sääntelyepäselvyyksien välttämiseksi, TRX:n esitys testaa, voivatko delegoidut todisteet (PoS) osake-tokenit elää rinnakkain julkisten rahastorakenteiden kanssa.
Hakemuksen nykytila
Muiden varantojen stakingiin liittyvien rahastojen hakemuksia on tällä hetkellä viivästetty kesäkuuhun saakka. On myös huomionarvoista, että hakemuksessa ei mainita tickeriä tai erityistä staking-tarjoajaa, mutta se vahvistaa, että kaikki palkkiot virtaavat takaisin trustiin. Trust kieltäytyy lisäksi väittämästä oikeuksiaan haarautuneisiin tai airdroppattuihin varoihin.
Cboe:n pyyntö on linjassa ETF-sponsoreiden laajempien ponnistelujen kanssa erottaa kryptotuotteet perushintanäkyvyyden ulkopuolelle. Kun Bitcoin- ja Ethereum-ETF:n hallintomaksut laskevat kohti nollaa, staking-tulot tarjoavat mekanismin kustannusten kattamiseksi ja pääoman houkuttelemiseksi matalan korkotason ympäristössä. Jos hyväksytään, Canary Staked TRX ETF voisi luoda ennakkotapauksen staking-pohjaisille ETP:ille muilla delegoiduilla PoS-verkoilla, kuten Solana, Polkadot ja Cosmos. SEC ei ole vielä antanut aikarajaa ehdotetulle sääntömuutokselle.
