Kotimaiset stablecoinit ja niiden vaikutukset
Kotimaiset stablecoinit, jotka on suunniteltu vahvistamaan kansallisten valuuttojen roolia, voivat aiheuttaa odottamattoman vaikutuksen: ne voivat helpottaa käyttäjien siirtymistä digitaalisiin dollareihin. Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) varajohtaja Dan Katz nosti huolenaiheen esiin 7. elokuuta puheessaan Kapkaupungin yliopistossa.
Stablecoinien rooli maksamisessa
Katz totesi, että paikallisen valuutan ja dollarin stablecoinit, jotka toimivat samalla lohkoketjurakenteella, voivat helpottaa valuutanvaihtoa. Käyttäjät voivat mahdollisesti vaihtaa niiden välillä hajautettujen pörssien, likviditeettialtaiden tai vertaisverkkojen kautta sen sijaan, että he luottaisivat yksinomaan pankkeihin ja perinteisiin valuuttakauppiaisiin.
Katz sanoi, että paikalliset tokenit ”voisivat jopa nopeuttaa FX-stablecoinien käyttöönottoa”.
Dollarisaation mahdollisuus
IMF ei kuitenkaan ole esittänyt tätä lopputulosta varmana. Katz huomautti, että paikallisen valuutan stablecoinit voivat nopeuttaa dollarisaatiota, sillä ne mahdollistavat dollarien vaihtamisen lohkoketjussa, mikä kiertää perinteiset pääomavalvontakontrollit.
IMF:n arviointi alkaa stablecoin-markkinoista, jotka ovat edelleen ylivoimaisesti sidoksissa Yhdysvaltain dollariin. Katzin mukaan stablecoin-markkinan markkina-arvo on pysynyt noin 300 miljardissa dollarissa viimeisen vuoden aikana.
Etelä-Afrikan esimerkki
Etelä-Afrikka tarjoaa varhaisen esimerkin. Katzin mukaan dollarin stablecoinit ovat toistaiseksi saaneet vain rajallista vetovoimaa maassa, mutta randimääräiset stablecoinit ovat houkutelleet vielä vähemmän kysyntää. Hän varoitti, että on ”liian aikaista tehdä varmoja johtopäätöksiä” siitä, jatkuuko tämä malli.
Etelä-Afrikan keskuspankin rahoitusvakausraportti on myös dokumentoinut kasvavaa toimintaa dollarin sidottujen tokenien ympärillä.
Valuuttasiirtojen tulevaisuus
IMF:n huoli keskittyy siihen, kuinka helppoa on siirtyä valuuttojen välillä, kun eri stablecoinien lohkoketjurakenne on yhteinen. Paikallisen valuutan tokenin haltija ei ehkä enää tarvitse lähestyä pankkia tai perinteistä valuutanvaihtopalvelua saadakseen dollarimääräisen omaisuuden.
Katz väitti, että tämä voisi siirtää osan valuutanvaihtotoiminnasta pois rahoituslaitoksista, jotka perinteisesti toimivat sääntelytarkastuspisteinä.
Rahoituslaitosten rooli
Katz korosti, että stablecoinit eivät vaikuta jokaiseen maahan samalla tavalla. Talouksissa, joissa asukkaat pitävät jo huomattavia määriä dollareita, stablecoinit voivat pääasiassa korvata olemassa olevat ulkomaanvaluuttatalletukset tai fyysisen käteisen digitaalisella vaihtoehdolla.
IMF:n mukaan stablecoinit voisivat tarjota lisäreitin ulkomaisiin valuuttoihin talouksissa, joissa on heikommat makrotaloudelliset kehykset tai kerryttävää kysyntää dollareille.
Poliittiset suositukset
Huolimatta näistä huolista, IMF ei vaadi maita asettamaan yleistä kieltoa ulkomaisille stablecoineille. Sen sijaan Katz sanoi, että viranomaisten tulisi soveltaa politiikkaa kunkin talouden riskien mukaan.
Yksi prioriteetti on tuoda stablecoinin sisään- ja uloskäynnit sääntelykehyksiin.
Yhteenveto
Katz myönsi, että stablecoinit voivat vähentää maksukustannuksia ja että niiden käyttö maksujen ja rajat ylittävien siirtojen selvitysinfrastruktuurina on yhä lisääntymässä. IMF työskentelee G20:n tietovajealoitteessa parantaakseen tietoa digitaalisten omaisuuserien virroista samalla kun se auttaa jäsenvaltioita mukauttamaan sääntelykehyksiään.
7. elokuuta pidetyn puheen mukana ei ollut sitovaa kansainvälistä sääntöä. Tällä hetkellä IMF:n viesti on, että kotimaisia stablecoineja ei pitäisi automaattisesti pitää suojana digitaalista dollarisaatiota vastaan.
