Kansainvälinen valuuttarahasto ja tokenisaatio
Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) on todennut, että tokenisaatio voi muuttaa tapaa, jolla rahoitusmarkkinat selvittävät kauppoja, hallitsevat maksuja ja kirjaavat omistuksia. 2. heinäkuuta julkaistussa blogikirjoituksessa Tobias Adrian, IMF:n rahoitusneuvonantaja ja rahapolitiikan sekä pääomamarkkinoiden osaston johtaja, totesi, että nykyiset poliittiset valinnat määrittävät, vahvistaako tokenisoitu rahoitus rahoitusjärjestelmää vai jakautuuko se.
Adrianin mukaan tokenisaatio on enemmän kuin työkalu nopeampien maksujen toteuttamiseen; se siirtää varat ja velat jaettuihin digitaalisiin kirjanpitoihin, joissa toimeenpano, selvitys ja asettaminen voivat tapahtua samanaikaisesti. Tämä voisi vähentää viiveitä markkinoilla, jotka edelleen riippuvat erillisistä järjestelmistä, manuaalisista tarkistuksista ja myöhemmistä sovitteluista kauppojen päätyttyä.
Tokenisaation vaikutukset
IMF:n mukaan tokenisaatio voi tehdä selvityksestä nopeampaa ja maksuista halvempia, mutta se voi myös muuttaa riskin sijaintia. Perinteisillä markkinoilla viiveet antavat pankeille, välittäjille ja valvojille aikaa reagoida virheisiin tai paineisiin. Tokenisoiduilla markkinoilla älykkäät sopimukset voivat siirtää maksuja, vakuuksia ja omistuksia hetkessä.
Tämä voi siirtää riskin pois pankkien taseista kohti alustoja ja koodia, mikä muuttaa haavoittuvuuksien syntymispaikkoja ja vaatii poliittisten päättäjien sopeutumista.
Adrian varoitti, että tämä nopeus voi poistaa vanhat puskurit. Automaattiset marginaalikutsut, välittömät lunastukset ja 24/7-selvitys voivat tehdä likviditeettitarpeista näkyvämpiä kuin yritykset pystyvät hallitsemaan.
Tokenisaation kehitys ja sääntely
Viimeaikainen markkinatoiminta osoittaa myös, että tokenisaatio leviää arvopapereihin. Esimerkiksi Securitize tokenisoi omat NYSE-listatut osakkeensa Solanassa ja Avalanchella sinä päivänä, jolloin se aloitti julkisen kaupankäynnin. Ondo Finance toi myös BlackRockin IVV ETF:n ja Micronin osakkeet Ethereumille mallilla, joka on suunniteltu pitämään taustalla olevat arvopaperit säännellyssä Yhdysvaltain säilytyksessä.
IMF:n mukaan tokenisoitu rahoitus tarvitsee selkeitä sääntöjä selvitysohjeista, alustan hallinnasta, yhteentoimivuudesta ja keskuspankkien roolista. Oikeudellinen selkeys on tärkeää, jotta sijoittajat tietävät, todistavatko tokenisoidut tiedot omistuksen, onko selvitys lopullinen ja mikä tuomioistuin on toimivaltainen, kun markkinat ylittävät rajoja.
Yhdysvalloissa sääntelijät tarkastelevat jo tokenisoituja arvopapereita. SEC on tutkinut innovaatiovapautta tokenisoiduille arvopapereille, mikä voisi mahdollistaa joidenkin lohkoketjupohjaisten tuotteiden kaupankäynnin tapahtuvan räätälöityjen sääntöjen mukaan.
Globaalit haasteet ja tulevaisuus
IMF:n viesti lisää globaalin politiikan kerroksen tähän keskusteluun. Nopeampi selvitys voi parantaa markkinajärjestelmiä, mutta heikot standardit voivat jakaa likviditeettiä kilpailevien alustojen kesken. Jos tokenisoidut varat liikkuvat rajojen yli reaaliajassa, valvojilla voi myös olla vähemmän aikaa reagoida paineen aikana.
Adrian korosti, että keskuspankkien, sääntelijöiden ja markkinaoperaattoreiden on päätettävä, miten tokenisoitu rahoitus tulisi käyttää julkista ja yksityistä rahaa. Heidän on myös päätettävä, miten alustojen tulisi yhdistyä ja kuinka kriittisiä älykkäitä sopimuksia tulisi valvoa. Ilman yhteisiä sääntöjä tokenisaatio voi jäädä jakautuneeksi erillisiin järjestelmiin sen sijaan, että siitä tulisi turvallisempi selvitysmalli globaalille rahoitukselle.
