CalPERS:n vaikeudet Bitcoin-sijoituksessa
Kalifornian julkisten työntekijöiden eläkejärjestelmä (CalPERS) on joutunut vaikeuksiin viimeaikaisen Strategy-myynnin seurauksena. Sen ensimmäinen panostus Bitcoinin proxy-osakkeeseen on laskenut yli 144 miljoonasta dollarista noin 80 miljoonaan dollariin vain muutamassa kuukaudessa.
Tuoreen SEC-ilmoituksen mukaan CalPERS hankki 448 157 Strategy (MSTR) -osaketta kolmannella neljänneksellä, maksamalla tästä sijoituksesta yli 144 miljoonaa dollaria. Tämä osuus, joka antoi rahastolle suoran osakealtistuksen yhdelle volatiileimmista Bitcoin-sijoituksista perinteisillä markkinoilla, on nyt arvoltaan noin 80 miljoonaa dollaria. CalPERS:n kontekstissa tappio on hallittavissa, sillä rahasto hallinnoi yli 550 miljardia dollaria varoja yli 2 miljoonalle julkisen sektorin työntekijälle ja eläkeläiselle, mikä tekee siitä suurimman julkisen eläkejärjestelmän Yhdysvalloissa. Tämän vuoksi Strategy-osuus edustaa vain pientä osaa sen salkusta.
Indeksiriski ja sen vaikutukset
Indeksiriski uhkaa, kun JPMorgan varoittaa mahdollisista MSCI- ja Nasdaq-poistumisista. Strategyn osake on aiheuttanut vahinkoa; osakkeet sulkeutuivat noin 175 dollarissa keskiviikkona ja ovat laskeneet noin 45 % tähän mennessä tällä neljänneksellä. Lasku seuraa pitkälti Bitcoinin omia heilahteluja sekä laajempaa riskin välttämisen sävyä, joka on painanut korkeabetaisten teknologia- ja kryptovaluutta-nimien arvoja.
”JPMorganin analyytikot varoittivat äskettäin, että Strategy voitaisiin poistaa suurista osakeindekseistä, kuten MSCI USA -indeksistä ja Nasdaq 100:sta.”
He arvioivat, että pelkästään MSCI-poisto voisi laukaista jopa 2,8 miljardia dollaria ulosvirtausta, ja myyntipaine kasvaisi, jos muut indeksin tarjoajat seuraavat perässä.
Passiivinen raha ja sen vaikutus
Indeksin merkitys on tärkeä, sillä passiivinen raha on jo syvästi sidoksissa nimeen. Rahastot, jotka seuraavat indeksejä ja pitävät Strategyä osana näitä indeksejä, kattavat lähes 9 miljardia dollaria markkina-altistusta, ja päätös sen indeksistatuksesta odotetaan 15. tammikuuta mennessä. Poisto pakottaisi todennäköisesti osan näistä välineistä myymään, riippumatta heidän näkemyksistään Bitcoinista tai yrityksestä.
Strategyn preemio häviää, kun sijoittajat alkavat varoa vivutettuja Bitcoin-sijoituksia. Liiketoiminnalle, joka rakensi brändinsä Bitcoinin kääreeksi osake-tikettien sisällä, indeksiriski vaikuttaa enemmän kuin päivittäiset volyymit.
Strategyn rooli ja tulevaisuus
Strategystä tuli suosittu työkalu instituutioille, jotka halusivat listattua markkinoiden pääsyä Bitcoinille, mutta eivät olleet valmiita pitämään tokenia suoraan. Tämän vuoksi minkä tahansa benchmark-statuksen menetys uhkaa tätä roolia perinteisen rahoituksen ja kryptovaluutan välillä.
Yrityksen nousu seurasi yksinkertaista kaavaa: se myi osakkeita markkinoille, käytti tuottoja ostaakseen lisää Bitcoinia ja nojasi jokaiseen kryptovaluutta-ralliin oikeuttaakseen uusia liikkeeseenlaskuja ja vielä suurempia ostoja. Tuon syklin huipulla Strategyn markkina-arvo kaupattiin kauas sen Bitcoin-varantojen arvon ylle, mikä heijasti runsasta preemiota sen aggressiiviselle strategialle.
Tämä preemio on suurelta osin haihtunut, ja yrityksen arvostus on nyt vain hieman yli sen Bitcoin-varantojen arvon, mikä on merkki siitä, että sijoittajat eivät enää ole valmiita maksamaan niin paljon ylimääräistä sen vivutetusta pelistä omaisuudessa.
CalPERS:lle ja muille suurille rahastoille, jotka käyttävät listattuja proxyja kryptovaluuttaan pääsemiseksi, tämä tapaus on muistutus siitä, että Bitcoin-altistus, joka on pakattu osakeformaatissa, voi silti aiheuttaa jyrkkiä laskuja, kun mieliala kääntyy.
