Bitcoinin Puolittaminen ja Louhintasektorin Muutos
Viimeisimmän Bitcoinin puolittamisen myötä lohkopalkkiot puolittuivat, mikä tiivisti tuloja louhintasektorilla. Suuret toimijat ovat etsineet keinoja vakauttaa tulovirtojaan, ja yhä useammin he vuokraavat energiansa tekoäly- ja huipputehokkuuslaskentapalveluille. Tämä malli ei ole spekulatiivinen; se on jo kirjattu monivuotisiin sopimuksiin.
Syyskuussa Cipher Mining allekirjoitti 168 megawatin sopimuksen Fluidstackin, tekoälypilvipalvelun tarjoajan, kanssa. Sopimus kestää kymmenen vuotta ja sen arvo on 3 miljardia dollaria. Google tarjosi rahoitustukea, jonka arvo on 1,4 miljardia dollaria, ja hankki myös 5 % osakeosuuden Cipheristä. Sopimus mahdollistaa Cipherin säilyttää omistusoikeuden tiloihinsa samalla, kun osa sen sähköntoimituksesta muutetaan sopimukseen perustuvaksi tekoälytuloksi.
TeraWulf, toinen Yhdysvalloissa toimiva louhintayritys, seurasi samanlaista polkua ja ilmoitti isännöintisopimuksista, jotka omistavat yli 200 megawattia tekoälykuormille Lake Marinerin sivustolla. Analyytikot arvioivat sopimuksen arvon ylittävän 3,7 miljardia dollaria.
Sopimukset, jotka Muuttavat Louhintayritysten Taseita
Näiden yritysten taloudellinen luonne alkaa muuttua. Louhintayritysten osakkeet ovat historiallisesti olleet vahvasti korreloituneita Bitcoinin hinnan kanssa. Uudet pitkät sopimukset tarjoavat sijoittajille erilaisen riskiprofiilin harkittavaksi. Säännölliset dollarimääräiset maksut tekoälyasiakkailta voivat vähentää louhintayritysten osakkeiden altistumista Bitcoinin sykleille.
Iren, australialainen toimija, tarjoaa esimerkin. Se laajensi äskettäin tekoälypilvitoimintaansa ostamalla yli 12 000 GPU:ta. Yritys ennustaa 500 miljoonan dollarin vuotuisia tekoälytuloja vuoteen 2026 mennessä. Areten analyytikot aloittivat Irenin, Riot Platformsin ja Cipher Miningin kattamisen ostopisteillä, viitaten sopimukseen perustuvan tekoälytulon vakauteen ajurina.
CoreWeave ja Core Scientificin tapaus korostaa tätä kohtaa. CoreWeave, joka oli aikaisemmin Ethereum-louhintayritys, siirtyi GPU-pohjaiseen isännöintiin. Vuonna 2025 se hankki Core Scientificin 9 miljardin dollarin arvosta. Sopimus vakiinnutti sen aseman tekoälyyritysten laskentatehon toimittajana, siirtyen täysin token-louhintaa vastaan.
Miksi AI-siirtymä on Eri
Siirtyminen tekoälyisännöintiin ei ole vain monipuolistamista; se pakottaa louhintayritykset miettimään toimintaansa uudelleen. Toisin kuin Bitcoin-louhintaa, tekoälyasiakkaat vaativat tiukkoja palvelutasosopimuksia. Datakeskusten on tarjottava redundanssia, jäähdytyksen tehokkuutta ja pitkäaikaisia ylläpitovelvoitteita.
Käytännössä tämä tarkoittaa, että pääomaa siirretään lyhyen aikavälin ASIC-hankinnoista infrastruktuurin parannuksiin, jotka tukevat tiheämpiä kuormia. On myös jakokysymys: jokainen megawatti, joka on omistettu tekoälyisännöinnille, ei voi olla käytössä Bitcoin-louhintaan. Toimijoiden on tasapainotettava sopimukseen perustuvan tulon välitön ennustettavuus mahdollisen Bitcoin-hinnan nousun vaihtoehtoarvon kanssa.
Hashprice:sta Vuokrahintaan
Louhintaliiketoiminta on pitkään ollut sidoksissa hashpriceen, joka on yhden terahashin laskentatehon päivittäinen dollarimääräinen arvo. Tätä mittaria täydentää nyt se, mitä voitaisiin kutsua vuokrahinnaksi, ulkoisille asiakkaille myydyn sopimuksen mukaisten voimavarojen arvoksi. Ajan myötä vuokrahinnasta voi tulla yhtä vaikutusvaltainen arvostusmalleissa kuin hashprice itsessään.
Tällä muutoksella on vaikutuksia laajempaan verkostoon. Jos louhintayritykset omistavat enemmän kapasiteettia ulkoiseen isännöintiin, verkon hash-hinnan kasvu voi hidastua. Tämä voi muuttaa kilpailudynamiikkaa jäljellä olevien puhtaiden louhintayritysten kesken ja vaikuttaa vaikeusasteen säätöihin. Samalla tekoälysopimusten tarjoama pääomavakaus voi pitää jotkut yritykset elossa matalien Bitcoin-hintojen aikana, estäen jyrkkiä laskuja kokonaishash-hinnassa.
Muuttuva Pääomamuodostusjakso
Alan pääomajakso on myös mukautumassa. Aikaisemmat laajentumiset rahoitettiin usein noususuhdanteen aikana, jolloin korkeat katteet oikeuttivat koneiden nopean hankinnan. Nyt monivuotiset tekoälysopimukset tarjoavat vakuusperustan pääoman hankkimiselle vähemmän suotuisissa markkinoissa. Tämä muuttaa sitä rytmiä, jolla louhintainfrastruktuuria rakennetaan.
Pitkän aikavälin lopputulos ei ole se, että tekoäly hävittää louhintaa. Pikemminkin se kerrostaa toisen taloudellisen toiminnan saman infrastruktuurin päälle. Sijoittajille louhintayritysten osakkeet voivat näyttää vähemmän korkeabetaisten Bitcoinin proxyjen kaltaisilta ja enemmän hybridiyrityksiltä, jotka yhdistävät hyödykkeisiin liittyvän tulon sopimukseen perustuvaan palvelutuloon.
